我国上市公司均存在融资难的问题,这主要是由于我国的资本市场不健全所致,出现逆序融资的现象。逆序融资方式的融资成本是否合理,以及融资效率如何评价都成为目前企业发展的关键问题所在,国内外对融资效率的研究大都采取单项财务指标进行评价,评价结果可信度也不高。军国企业改制上市,股权融资方式成为必然选择,本文旨在探索一个有效的融资效率评价方法,能为上市军工企业具体融资方式的选择以及融资效率的评价提供参考。本文从公司治理的层面对上市军工企业的融资效率进行评价,具体从两类公司治理角度来进行研究,即股东利益最大化治理和利益相关者治理。采用的是PSVM评价方法,选取53家上市军企作为研究样本,样本数据来源2009年各公司年报披露的信息。财务指标评价与公司治理非财务指标评价相结合,建立了融资效率的公司治理评价指标体系,PSVM评价结果显示利益相关者治理角度的融资效率评价结果要好于股东利益最大化治理角度的评价结果。研究结果说明在我国的体制背景下上市军工企业公司治理与融资效率存在正相关性,其次说明PSVM模型能够应用于企业融资效率评价,并且利益相关者治理比股东权益最大化治理能够较为准确的反映公司治理水平,建议军工企业治理向利益相关者治理靠拢。最后对我国上市军工企业的公司治理现状做了探讨,认为上市军企股权过于集中,但其优缺点有待商榷；独立董事的独立性不强,需加强独立董事的作用；监管过于宽松,内外部监管皆是如此；经理人员结构不合理,公司内部或者体制内人员过多,这会阻碍企业的长远发展；利益相关者治理观念较为薄弱,有待加强；股权融资的偏好分析,认为偏向股权融资原因主要是军工企业的机密性以及控制权的收益最大化。