随着经济全球化的日益加深,世界各国之间的经济联系也越来越紧密。汇率作为联系不同经济体的纽带,承担者实现内部和外部的经济平衡。因此,作为一个重要的经济变量,汇率逐渐受到越来越多学者的关注。作为一个新兴经济体,中国一直保持着快速的经济增长,同时,我国的贸易顺差也屡创新高,使得许多发达国家都认为人民币存在严重的低估,并纷纷指责我国为汇率操纵国。因此,2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。几年来,人民币汇率形成机制改革有序推进,取得了预期的效果,发挥了积极的作用。2010年6月19日中国人民银行表示,将进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。在此期间,人民币汇率逐渐升值,已经由汇改前的8.27元兑一美元升值到现在已经突破了6..60元兑换一美元的关口。目前,人民币汇率未来的走势已经引起了越来越多的关注。本文力图着眼于购买力平价理论、利率平价理论和巴拉萨—萨缪尔森效应理论,对人民币实际汇率的长短期结构、影响因素和变动趋势进行分析和研究。购买力平价理论是一种研究和比较各国不同的货币之间购买力关系的理论。购买力平价理论认为,人们对外国货币的需求是由于用它可以购买外国的商品和劳务,外国人需要其本国货币也是因为用它可以购买其国内的商品和劳务。因此,本国货币与外国货币相交换,就等于本国与外国购买力的交换。所以,用本国货币表示的外国货币的价格也就是汇率,决定于两种货币的购买力比率。由于购买力实际上是一般物价水平的倒数,因此两国之间的货币汇率可由两国物价水平之比表示。利率平价理论认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。利率平价理论基本思想是,当本国利率低于外国时,投资者为获得较高收益,会将其资本从本国转移到外国,以套取利息差额。投资者会在远期外汇市场,按远期汇率将其在外国投资所得收益卖为本国货币,并将此收益同在本国投资所得收益进行对比。两国投资收益存在差异,形成了资本在国际间的移动。直到通过利率的调整,两国的投资收益相等时,国际间的资本移动才会终止。巴拉萨—萨缪尔森效应理论是从实体经济出发,探讨了实际汇率的变动。巴拉萨—萨缪尔森效应理论是从供给层面对实际汇率进行研究的。该理论是实际汇率偏离购买力平价情况下,提出的修正理论。巴拉萨(1964)和萨缪尔森(1964)的研究表明,在快速增长的经济体中,贸易品部门相对于非贸易品部门的劳动生产率决定了实际汇率是否升值和升值的幅度。该假设有三个前提条件:一是可贸易品价格满足购买力平价;二是国内劳动力在可贸易品部门和不可贸易品部门之间可以自由流动;三是贸易品部门的生产率的增长速度高于不可贸易品部门,生产率增长速度的不同导致两部门相对价格水平的变化。本文共分五章来对实际汇率的相关问题进行研究:在第一章中,主要介绍了两个汇率平价理论和巴拉萨—萨缪尔森效应理论的研究现状和国内外的文献综述。第一部分首先简单地介绍了购买力平价出现的时间和背景,以及该理论的主要思想和它在汇率问题研究中的地位,然后分别介绍了国内外文献中对购买力平价的研究成果。其中,重点介绍了“购买力平价之谜”的提出和相应的研究和购买力平价偏离实际汇率的半衰期的研究文献,另外,还介绍了研究工作中涉及到的计量方法;第二部分首先阐述了利率平价的提出和现代利率平价理论的奠定,然后分别总结了一些国内外学者对抛补利率平价和无抛补的利率平价理论的理论和实证研究,对于利率平价不成立的原因也给出了若干例举;第三部分是对巴拉萨—萨缪尔森效应理论的介绍,分别总结了一下从“相对劳动生产率”、“相对价格水平”、“经济增长”与实际汇率的关系。另外,还对一些文献中队该效应的前提假设的检验结果进行了描述;第四部分是对本文的结构与研究方法的总结概括;第五部分介绍了本文的创新。第二章是对本文核心理论模型的介绍。首先介绍了购买力平价理论的两种形式:绝对购买力平价和相对购买力平价理论。详细阐述了这两个形式的前提假设、数学模型表示式以及各自的优缺点;然后介绍了汇率平价理论的两个表现形式:抛补的利率平价理论和无抛补的理论平价理论。细致地描述了二者的假设条件、数学模型表达式,最后对利率平价做出了简单的评价;最后介绍了巴拉萨—萨缪尔森效应的理论模型,系统地介绍了该模型的理论推导,定量地揭示了“相对劳动生产率”、“相对价格水平”和“经济增长”是如何与实际汇率建立联系的。第三章综合购买力平价理论和汇率平价理论,对购买力平价在我国的适用性进行了实证研究和分析。本章采用了绝对购买力平价和无抛补的利率平价理论,运用协整向量自回归模型系统地分析了购买力平价在我国的适用性,同时也对中美两国通货膨胀率和利率的影响因素和变动趋势给出了解释。得出的结论是:购买力平价在长期是成立的,而且具有一个均值回归过程,周期大约为21年。我国目前较高的通货膨胀率主要是由外部冲击对两国的利率影响造成的,该外部冲击来自于货币政策等冲击。购买力平价水平的稳态取决于两部分:中美实际利率差和美国的通货膨胀率,二者的影响力度相同当方向相反。第四章综合巴拉萨—萨缪尔森效应理论和利率平价理论,对人民币实际汇率的长短期结构、影响因素和变动趋势进行了实证检验和分析。本章重点研究了“相对价格水平”和利率水平对人民币实际汇率的影响。得出的结论是:从短期来看,实际汇率具有一阶自回归过程,同时也受到我国通货膨胀率、上一期实际汇率和美国两部门物价水平差异,以及季节因素的影响;在长期看来,实际汇率的稳态水平则主要受两国利率之差和通货膨胀率之差的影响,另外两国的两部门价格水平之差也有一定的影响;从增长动力来看,实际汇率在我们研究的样本期内是非平稳的,其增长动力来自于实际汇率自身的累积冲击和中美两国利率的累积冲击,其中实际汇率的累积冲击对自身增长的影响是正向的而且是主要的影响因素,中美两国利率的累积冲击的影响则分别是正向和负向的。第五章综合考虑了简化的巴拉萨—萨缪尔森效应理论和利率平价理论,对人民币实际汇率的长短期结构、影响因素和变动趋势进一步进行了研究,重点分析了“相对经济增长”对人民币实际汇率的影响。得出的结论是:从短期来看,实际汇率不存在短期效应,只受几个虚拟变量和季节因素的影响。在长期看来,实际汇率的稳态水平受系统中所有变量的影响,其中美国通货膨胀率的影响较大,且为负向的,我国通货膨胀率,两国利率之差以及两国人均产出之差的影响相对较小,且它们的影响均为负向的。从增长动力来看,实际汇率在我们研究的样本期内是非平稳的,其增长来自于三个动力,分别是:中美两国利率的累积冲击和自身的累积冲击。其中,本国利率和实际汇率本身的累积冲击对实际汇率的增长趋势的影响正向的,美国利率的累积冲击影响是负向的。