本文选取西部资源2014年并购做出的业绩承诺为研究对象,此次业绩承诺为五年,在2019年以完全失败告终。本文选取的案例为并购方业绩承诺,即业绩承诺由并购方做出,而非由资产出售方或标的企业做出;且本次业绩承诺是在民营上市企业收购国有资产背景下做出的。具有类似特点的业绩承诺案例并不多见,因此本文能对业绩承诺相关研究进行充实。本文首先界定了并购及业绩承诺的概念,对并购动因及业绩承诺的相关研究进行了综述。然后在相关理论基础上进行案例研究,利用收集到的新闻、公告等信息,结合企业财务指标、股票市场反应等进行了综合分析。在分析部分,本文首先对并购前西部资源经济状况、并购标的企业经营状况、新能源汽车相关政策及国企改革政策进行了探究,然后分析了西部资源业绩承诺条款的特点,在上述基础上对业绩承诺动因及失败原因进行分析总结,最后得出结论及启示。本文对此次业绩承诺的条款进行研究后发现,本次业绩承诺的条款无法就并购方西部资源在获取标的企业信息方面的弱势地位进行补偿,反而会使其在标的资产未来经营状况方面承担额外风险;对标的企业原股东以纯现金进行补偿可以使标的企业原股东获得最直接、稳妥的补偿,但会增加西部资源筹资压力并威胁其财务状况。本文在业绩承诺动因方面的结论为:（1）并购方西部资源进行业绩承诺的关键动因是撮合并购交易。本次并购是西部资源战略布局的关键环节,且并购推动了股价上涨,有利于大股东进行减持。基于这两个原因,西部资源有强烈的促成并购交易的愿望。交易中的出售方及标的均为国有独资或国有绝对控股企业,而本次具有“反向”特征的并购方业绩承诺中,其设计的条款均有利于保障标的原股东的利益,因此能减小政府审批失败的风险,最终促成交易。（2）出售方提出业绩承诺的动因包括:第一,将业绩承诺作为估值调整机制。第二,利用业绩承诺锁定回报,规避风险,以约定最低回报的方式规避标的未来的经营风险。第三,用业绩承诺保障政府分配任务的达成。第四,将业绩承诺作为减小代理成本的手段,以此约束和激励经营者。本文通过进一步分析总结出的业绩承诺失败原因包括:（1）业绩承诺标准设置过高,并购方对行业市场存在过分乐观预期,导致经营计划与实际情况不符。（2）并购方事前尽调不到位,忽略了对关键事项的调查。（3）并购方经营能力不足,没有剩余的管理能力去提升新并购企业的效率。（4）并购方原有业务萎靡,无法为新业务提供现金流支撑,且新旧业务相关性低,难以产生协同效应。（5）政策的意外变化。最后,本文基于前述分析得出一些相关启示:业绩承诺标准应当合理,补偿条款设置应具有柔性;应重视“反向”型业绩承诺带来的额外风险;重视管理能力、勿过分依赖业绩承诺;应继续完善业绩承诺相关监管制度。