随着各界学者对流动性的研究不断深入,将流动性划分为融资流动性与市场流动性。融资流动性是指银行等金融机构在发生资金短缺时,能够在可接受的时间内快速融得所需资金的能力,它反映投资者的融资能力。市场流动性是指金融市场中的货币与金融商品之间发生相互转换的能力,它刻画了市场的交易能力。融资流动性与市场流动性及其相关程度是衡量金融市场健康发展的重要指标。在2007年爆发的美国次贷危机,研究者开始更加重视融资流动性与市场流动性间的相关关系。诸多研究发现两种流动性之间的相关性在危机爆发期间更加显著,融资流动性的下降会进一步加快市场流动性的衰退,发生“流动性螺旋”现象。银行间市场是货币政策传导与市场利率调节的重要场所,股票市场更是经济的晴雨表。基于此,有必要对我国银行间融资流动性与股票市场流动性之间的相关性进行准确的量化与分析。因此,本文运用实证方法对两种流动性的动态关系进行分析,从而为控制与防范危机时期金融市场的风险提出政策建议。本文的实证分析主要分为三个步骤。首先,选择相应的测度指标对我国融资流动性与股票市场流动性进行量化,融资流动性的测度指标选用上海银行间同业拆借利率,股票市场流动性测度指标分为买卖价差(SP)与三维指标(Lt)。其次,选取2006年10月9日至2018年12月28日这一阶段的数据作为样本区间,在进行一系列数据处理与检验之后,通过构建DCC-GARCH模型来估计银行间融资流动性与股票市场流动性之间的动态相关关系,并对模型统计结果进行了检验。然后,根据DCC-GARCH模型统计结果进一步得出动态相关系数趋势图,分析两种流动性之间相关性的变化情况。最后,为了进一步验证所得结论,本文从原有样本区间中选取三段较小的样本区间,分别对应三大经济波动事件,并对三个样本区间再次分别进行DCC-GARCH模型分析。结合以上实证结果,本文发现:我国银行间融资流动性与股票市场流动性之间存在相关性,而且两者之间的联动关系在不同经济时期具有差异性。在经济平稳期,银行间融资流动性与股票市场流动性之间的相关性较弱,且相对稳定;而危机爆发时,两种流动性的相关性显著增强,且波动程度变大,呈现出“流动性螺旋”的现象。综合实证结果与研究结论,本文提出监管层应在融资流动性短缺时,积极采取各种手段和工具缓解其对市场的冲击,主动防范因流动性突然降低引发市场的恐慌,防范在危机时期流动性风险进一步扩大的态势,不断加强和完善流动性监管,以提升市场流动性,促进银行间市场和股票市场的可持续性发展。