21世纪是知识经济的世纪,经济的全球化特征日渐明显,并购作为资产扩张、企业发展的手段成为许多企业参与激烈的市场竞争的必然选择。并购可以使企业迅速聚集资本、壮大规模从而取得规模经济和降低经营风险。同时,并购能推动整个社会的资源配置。　　 决定企业并购能否成功的一个至关重要的环节就是对目标企业的价值进行评估,这也是并购风险最为集中的领域之一。对目标企业价值进行准确评估的关键就是评估方法的选择和使用。　　 对企业价值进行评估的传统方法,主要有资产价值评估法、现金流量折现法、相对估价法和经济增加值法等。虽然目标企业价值评估的方法目前在理论上是比较成熟的,但是通过分析可知这些方法还不够完善。传统的评估方法都隐含了一个共同的假设,即:收购企业在决策时只能采用刚性的评估方法,而没有考虑到并购过程中收购企业所拥有的管理灵活性。在当前知识经济背景下,不确定性是现代企业经营环境的一个显著特征,并购也不例外。而企业并购的不确定性使得传统的评估方法不能正确评估目标企业价值。本文在大量相关文献的基础上,总结了并购具有期权的特征,阐述了并购活动中隐含的各种期权类型,并说明了实物期权理论应用于企业并购价值评估的优势所在。另外,并购企业实施并购决策的目的不仅是目标企业过去的业绩和现有的价值,更重要的是通过并购产生协同效益进而实现价值的增值,所以目标企业的价值还应包括并购产生的潜在的协同效益。　　 全文共分为6章,主要内容如下:　　 第1章:绪论部分介绍了本文的选题背景、研究目的、研究理论意义和实际应用价值及主要内容,并对本文的学术构思和研究方法进行了描述。对实物期权及其在企业并购中的应用研究现状进行了综述,并指出了发展的动态。　　 第2章:阐述了企业并购的内涵,探讨了传统企业价值评估的思路方法及其面临的挑战和缺陷,并指出了价值评估在企业并购中的重要性。　　 第3章:对实物期权的内涵、特征及分类、实物期权的定价模型和实物期权的应用进行了详细的介绍。　　 第4章:针对企业并购的实物期权特征,指出目标企业价值包括目标企业独立的公平市场价值、期权价值(包括并购中目标企业包含的隐藏价值和并购活动本身所包含的期权价值两部分)、两个企业的部分协同效应价值(指必然发生的协同),并构建了实物期权理论在目标企业价值评估中的应用框架和计算模型。　　 第5章:模型应用研究,介绍了基于实物期权理论的目标企业价值评估方法在企业并购中的具体运用。　　 第6章:结论部分。