2002年起,一些上市公司开始实施并披露高管现金薪酬激励方案,使得高管薪酬制定有章可循并且更加透明化,这是上市公司高管薪酬制度建设上的一大进步。本文重点研究了上市公司实施并披露高管现金薪酬激励方案对高管薪酬制定的影响以及方案的激励效果。本文分析了现有实证研究采用的间接证明方法存在的不足:在高管薪酬与业绩敏感性越高则高管越有激励去提高公司业绩的隐含假定下,通过检验高管薪酬与公司业绩的敏感性来证明高管薪酬的激励效果,但没有直接回答高管薪酬激励究竟是否提高了公司业绩。本文的研究思路是通过直接证明的方法去检验国内上市公司高管现金薪酬激励方案的激励效果。实证结果显示:第一,对于披露高管现金薪酬激励方案的公司,其高管的现金薪酬水平以及薪酬业绩敏感性显著高于其他公司;第二,民营企业披露方案的概率低于国有企业、第一大股东持股比例越高的企业披露方案的概率越小;第三,实施并披露方案能够显著提升公司中短期的财务业绩;最后,实施并披露方案的公司在盈利质量指标、盈余管理程度上与对照样本公司并不存在显著差异。上述结果表明高管薪酬制定的制度化、透明化有助于增加薪酬与业绩的敏感性并提高公司业绩。因此本文认为应该要求上市公司披露更多高管薪酬制定的信息,同时应该鼓励上市公司实施并披露高管现金薪酬激励方案。