封闭式基金折价现象是国内外封闭式基金市场的普遍现象，并一直是理论和实务界备受关注的焦点问题，在国外的学术界有人甚至称之为“封闭式基金折价之谜”。几十年来，西方理论界围绕封闭式基金的研究主要包括两个方面：早期的研究是用理性预期的观点来解释的，这方面的研究立足于有效市场理论，认为市场是有效的，投资者是理性的，但由于存在市场摩擦，或基金自身的一些独特风险因素，使得基金价格暂时甚至较长时间长期地偏离基金的净值；从20世纪80年代以来，随着行为金融理论在西方的兴起，从噪声交易角度对基金折价的研究越来越多。这些理论认为噪声交易者所带来的噪声风险是封闭式基金折价的主要原因。　　 封闭式基金折价终究是一个价格现象，这种现象实际上是证券市场参与各方行为特征的反映。因而，对我国封闭式基金折价问题的研究不仅有助于我们理解封闭式基金折价背后的机制及其影响因素，指导封闭式基金本身的管理和投资。另外，封闭式基金折价的分析还可以为监管层对基金监管、基金制度设计提供借鉴意义。　　 本文基本结构安排如下：首先分别介绍传统金融理论和行为金融理论对封闭式基金折价解释的现有理论成果，并给予评价。然后叙述我国封闭式基金的发展历程，并介绍我国封闭式基金整体折价现状。接着通过将折价情况数量化，观察我国封闭式基金的折价特点，得出我国封闭式基金也普遍存在折价现象的结论。接下来，结合前面的分析建立计量模型，对封闭式基金折价水平可能产生影响的主要因素进行回归分析。最后，从市场微观层面，分不同角度探讨了折价模型背后的现实根源，并给出了相应的政策性建议。　　 遵循以上的思路，本文主要部分如下：　　 第三章对我国封闭式基金折价状况做出了客观的数量化分析。第一节为统计分布特征分析，将54只封闭式基金分为新设基金和改制基金两部分，通过观察并且对比各种统计值，我们发现相对于改制基金，新设基金的折价走势更具规律性。第二节为折价的动态过程分析，通过验证我国封闭式基金折价相应于“封闭式基金折价之谜”的四大特点，最终得出结论：我国封闭式基金也存在类似于西方封闭式基金折价的同样问题。第三节为相关性特征分析，我们对Pearson相关系数矩阵给出的结果进行统计分析，发现54只基金的折价之间具有极高的相关性，在证明投资者情绪是我国封闭式基金折价的一个重要因素的同时，也为我们进一步探求我国封闭式基金折价背后共同因素提供了动力。　　 第四章为本文比较重要的部分。这一章主要通过计量模型对影响我国封闭式基金折价的可能因素进行回归分析。首先，我们结合已有的理论成果和中国的实际情况，筛选出了可能对折价起到影响作用的几个因素。由于我们选取了面板数据模型来做回归分析，所以我们接着验证不选取了有效的面板模型方程。最后我们通过逐步回归分析，拟合出了我国封闭式基金折价的方程，并对回归模型的解释意义作了分析。我们发现我国封闭式基金的折价既受到理性预期因素的影响，也包含有噪声交易因素，并且以噪声交易因素居多。　　 第五章主要对于我国封闭式基金折价模型背后的现实根源作了探讨，并在此基础上给出了政策建议。我们从市场微观层面的结构性缺陷、体制性缺陷以及信息制度缺陷三个方面来分析折价的现实根源。最后我们总结了在以上几个缺陷方面需要解决的问题，并且针对基金管理人、基金投资人以及监管层相应给出政策性建议。　　 本文的研究方法。本文在理论研究探讨与实证研究相结合、定性分析与定量分析相结合的基础上，通过构建封闭式基金折价指数，结合周数据、月度数据以及半年度数据，采取相关性分析、面板(panel)数据分析等统计分析方法，探讨我国封闭式基金折价的影响因素，并据此提出一些有针对性的可操作性建议。　　 在本文中我们：1.对于已经或者即将存续到期的封闭式基金折价变化做观察分析，验证封闭式基金折价之谜，这在国内以前的研究中尚未有过。2.将封闭式基金的发展阶段向前推进到第四阶段，即封闭式基金的转型阶段。这两个方面是本文对我国封闭式基金折价研究的创新之处。　　 由于我国的基金业发展刚刚起步，封闭式基金成立也只有短短的几年时间。受到作者水平和条件的限制，在本文中，我们对基金折价分析的其他一些变量还未被包括进来；由于数据有限，我们还不可能对基金折价在时间序列数据和横截面数据上对其进行分析。这一方面的研究尚待进一步完善。