经美国商品期货交易委员会(CFTC)批准，芝加哥期权交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)先后于2017年12月10日、12月18日上线比特币期货，标志着主流金融机构正式向虚拟货币衍生市场敞开怀抱。目前对于受官方全面监管的交易所是否应该接纳比特币这类高风险资产还存在广泛争议，CFTC坚信通过发挥期货市场的价格发现功能及套期保值功能，可以改变比特币价格波动率过高的局面。但是，CBOE和CME上线期货后不久，比特币现货市场发生剧烈波动。美国证券交易委员会(SEC)认为比特币期货的推出正是造成市场价格暴涨暴跌的幕后推手，比特币与传统金融资产完全不同，其缺乏价值锚定、无发行机构、市场流动性小、价格易受操纵，推出期货市场会加大非理性的投机活动，对稳定现货市场无帮助。期货的推出究竟对现货市场波动有何影响，是增加了还是降低了市场波动？本文正是围绕比特币期货的相关争议展开研究。
　　本文首先对比特币及比特币期货的相关内容进行概述，然后从价格发现功能、规避风险功能、羊群效应、交割日效应、期货市场操纵、非对称效应六个方面详细阐述比特币期货影响现货市场波动的机理机制。
　　实证分析部分，本文选取Bitstamp交易所2012年1月1日至2020年2月29日的日度收盘价数据，研究CME交易所比特币期货上线后现货市场波动的变化。首先，通过带虚拟变量的GARCH模型分析比特币期货推出后，现货市场波动是如何变化的。其次，对比期货推出前后两个样本子区间的GARCH模型，研究期货的上市对现货市场信息传递速度有何影响。再次，为了验证比特币现货市场是否存在非对称性，在全样本区间建立带虚拟变量的EGARCH模型，同时通过比较期货推出前后的EGARCH模型，分析非对称效应的变化。最后，为进一步验证前述实证结论是否准确，通过GARCH模型分析比特币期货推出后半年、一年、一年半、两年四个时间段内现货市场波动以及信息传递速度的变化。
　　实证结果显示，期货推出后，现货市场波动增大，且波动的增加并非是由于信息传递速度加快造成的，表明比特币期货交易的上线确实加剧了现货市场的不稳定性。比特币现货市场存在着非对称效应，期货推出后，非对称效应增强，相较于利好消息，利空消息对于市场的冲击力度变得更大。根据实证结论，本文提出加大监管力度、丰富期货产品、加强市场参与者教育的建议。