随着中国经济与世界经济的联系越来越紧密，外部因素对中国经济的冲击也越来越大。在金融领域，最近比较突出的两个问题就是外部要求人民币升值的压力和美元大幅贬值对中国外汇储备管理构成的挑战。　　国际社会要求人民币升值的背景是中国出口贸易的快速发展和中国吸引的外国直接投资数量大增。其中，美国要求人民币升值的呼声最为强烈，因为美国与中国有巨额的贸易逆差，美国希望通过人民币升值缩减对华贸易逆差。此外，日本、欧盟各国、澳大利亚等国家也纷纷要求人民币升值，这些国家除了与美国有相同的目的外，还有其自身的特殊利益。在各国政府纷纷表态要求人民币升值的同时，包括国际投机资本在内的国际金融机构希望通过炒作人民币升值问题而获利。西方国家政府的要求和民间金融机构的炒作令中国在人民币升值问题上面临巨大压力。　　人民币如果升值，会对中国经济造成一些负面影响，如果像日本在上世纪80年代对日元进行大幅升值那样，中国经济有可能陷入衰退，而出口受损更是显而易见的后果。与此同时，人民币升值对缩减美国的贸易总逆差效果不会太大，因为美国的巨额贸易逆差是由美国的消费结构、国际分工、以及美国人过度消费造成的。人民币升值很可能的一个后果是，美国对华贸易逆差减少，对其他发展中国家逆差增加，其总逆差不变。　　然而，中国仍应该考虑让人民币一次性小幅升值，并在中长期内使汇率机制逐步弹性化。其理由是多方面的:1、人民币币值确实在一定程度上被低估了。无论是从中国经济的快速发展来看，还是从外汇储备的迅速增加来看，人民币对美元汇率确有上调的必要;2、固定的汇率机制和低估的人民币币值对中国经济不利。人民币币值被低估意味着受惠的是贸易部门，而中国出口的产品多是技术含量低的产品，这意味着大量经济资源被用于低技术部门，不利经济结构的优化;3、政治和外交上的需要。中国作为一个负责任的大国，适当回应国际社会的呼声是必要的;4、人民币升值也会带来种种好处。例如有利于原材料的进口、有利于消除通胀、有利于中国企业向海外投资等;5、人民币小幅升值不会对经济和出口造成大的影响。　　在具体的操作策略上，中国目前已经具备了让人民币小幅升值的物质条件，但是，人民币升值的时机选择至关重要。因为国际投机资本正在这一问题上与中国政府博奕，如果不对时机进行选择，有可能会加剧投机活动，人民币面临更大的升值压力。因此，在具体操作人民币升值时应讲究一定的策略。　　美元最近几年的大幅贬值也对中国构成挑战。美国贬值的原因是多方面的。从内部原因上看，美国长期居高不下的“双赤字”对美元构成极大压力，美国政府为了“赖”掉一部分赤字默认甚至放纵美元贬值;从外部原因上看，国际投机资本的大肆炒作起了推波助澜的作用。　　美元大幅贬值对中国经济构成挑战，最主要的是中国的外汇储备管理面临挑战。因为中国的外汇储备结构偏重美元资产，美元大幅贬值虽然未造成账面财富的减少，却造成了中国外汇储备购买力的大幅下降。有经济学家推算，中国因美元贬值造成的外汇储备购买力损失达数百亿美元。　　调整外汇储备的币种结构并不是解决外汇储备“缩水”的根本途径。因为在外汇投机盛行的今天，外汇市场是捉摸不定的，持有大量外汇储备始终会面临巨大的汇率风险。在美元贬值的情况下追入欧元并不一定是明智之举，因为既然美元今天可以大幅贬值，欧元也可能会在明天大幅贬值。　　防范外汇储备所面临的风险的根本途径在于大幅减少外汇储备。中国今天所拥有的超过6000亿的外汇储备显然是过多了。毫无疑问，防范金融风险需要持有一定数量的外汇储备。然而，为了从根本上防范金融风险，再多的外汇储备也不够用。现在，外汇储备的主要作用已经不再是传统意义上的支付手段和干预外汇市场，而是一种维持人们对一国货币信心的工具。从这个意义上说，中国只要持有世界各国平均拥有的外汇储备数量即可。从维持人民币汇率制度、干预外汇市场的角度来说，目前也不需要持有大量的外汇储备，因为现在人民币面临的是升值压力，而且中国的国际收支状况良好。　　中国持有巨额外汇储备还隐含着极大的风险，包括:政治和主权风险，在特殊时候中国的外汇储备资产可能会被西方国家冻结;外汇储备过多造成基础货币投放压力，不利宏观调控;外汇储备过多造成人民币升值压力等。此外，从成本效益的角度分析，中国静态地持有大量外汇储备不经济，中国持有外汇储备的机会成本很高。中国一方面利用外汇储备购买大量美国国债，另一方面却借外债，对内发行大量国库券，这等于中国政府把从国内外筹集到的资金低价借给美国政府使用。　　中国的经济发展使得能源和原材料需求越来越旺盛，能源和原材料供应不足已成为中国经济发展面临的一个严重障碍。中国如果能将一部分外汇储备用于确保来自海外的能源和原材料供应，则外汇储备发挥的效益将远远超过单纯持有美国国债的名义收益。此外，中国的金融体制改革也是一个急需解决的问题，中国可以动用外汇储备向国有银行注资，降低国有银行的不良资产率。