中国资本市场在不断发展壮大的同时,对资本市场理论的完善和发展提出了更高的要求。有效市场假设(EMH)和随机游走假设是现代资本市场理论的基础。但证券市场并不服从正态分布,它在运行过程中还显示了局部的随机性与全局的决定性特征这是非线性系统混沌特征的具体表现,证券市场的运行系统是混沌的,这无疑对现代资本市场理论产生了巨大的冲击。因此,对资本市场的研究客观上需要从非线性的视野来进行。本论文从混沌和分形角度来研究我国股票市场的运行规律,为投资者的投资决策提供一种新的分析工具,为建立适用于我国股市发展的一种新市场理论做一些有益的探索。 本论文的结果和创新之处主要表现在以下几个方面: (1) 比较分析了有效市场假设和分形市场假设,并对我国股票市场的有效性进行了分析,得出一个重要结论,有效市场不能很好地刻划我国股票市场,以此为基础的传统的资本市场理论应用于我国股票市场就显得不合理。为此,本论文尝试从混沌、分形等非线性角度来探求股票市场的规律。 (2) 比较系统地分析了我国股票市场的混沌、分形特征。文章从多个角度来研究证券市场的混沌特性,不仅从证券市场的运行中阐述其混沌特征,而且还从混沌的多个数量指标来描述这个复杂的特征。通过混沌数量指标的比较得出,我国股票市场比国外成熟的市场要复杂,而且市场对初始条件极度敏感,这与我国股票市场的激烈波动相关。文章给出了股票市场分形特征的两个数量指标:分形维与Hurst指数,得出了我国股票市场的运行系统最终将趋于由四个变量决定的吸引子,且我国股票市场具有持久性这一重要结论,进一步验证了有效市场假设不合理。文章还分析了我国股市波动的具体原因并提出了合理的建议。 (3) 文章采用局部线性预测的方法对上证综指进行了预测,并与均值预测进行了比较,得出的结论是局部线性预测模型比均值预测模型好。文章最后分析了传统风险衡量的标准及其缺陷,指出Hurst指数可以用来取代方差作为衡量股票投资风险的标准,并作了实证分析。