美股市场以其成熟的市场监管和高于其他主要股票市场的估值溢价,常常成为中国企业上市的首选。以阿里巴巴和拼多多为主要代表的电子商务公司,和以新东方和好未来为代表的教育服务都取得不错的盈利与口碑。但是近期美股市场由于受到Covid-19,经历了多次熔断,加之中美关系的恶化导致美国监管机构加强了对中概股公司的监管,很多中概股都成为以“浑水基金”为首的做空机构的目标。其中最为令人惋惜和感叹的莫过于瑞幸咖啡在首席财务官承认公司财务造假被迫退市,这个一度被资本认为能够和“星巴克”比肩的咖啡零售巨擘,最终在潮水退去之后被发现是那个裸泳的人。面对未来风云变幻的美股股市,广大赴美上市的中概股是否还有被做空的隐患,中概股公司的监管、审计和公司本身是否出现了一定问题,都可以从瑞幸咖啡事件中得到一定的启示与借鉴。本文以2010-2020年浑水基金单独做空以及联合做空的主要成分中概股公司为研究对象,首先基于中外学者对中概股做空的研究和中概股做空现的现实与历史情况,提出包括宏观和微观两个层面在内的多个可能对于中概股做空成功与否产生影响的因素。为了验证这些因素的有用性,本文以做空成功与否为被解释变量,建立了Logit模型并分析并指出中概股上市公司的现金流越匮乏、上市地股指越低、做空基金证据越充足、公司市盈率越高,中概股被做空成功的概率也就会越大。借由上面量化分析的结论,会想当然地认为浑水基金做空中概股是因为中概股公司本身质量差于非中概股公司。然而在对比了浑水做空的中概股数据和非中概股数据之后,发现事实与猜测的刚好相反。对比非中概股公司,中概股公司市盈率明显偏低且公司自由现金流量和市值明显高过非中概股,说明中概股财务质量高于非中概股。而且根据计算浑水做空中概股的成功率甚至还略低于做空非中概股,做空中概股的成本按总做空报告页数计算更是高过非中概股很多。于是本文借由这诸多的疑问对瑞幸咖啡的案例进行了深入的调查分析,最终发现浑水排除千难万险重点“关注”中概股做空是因为:(1)中概股频繁发生严重财务造假所以退市率2倍于非中概股,做空中概股收益更高;(2)中国公司过度追求快速扩张的不可持续商业模式,以此切入做空中概股理由更可信;(3)中概股刚上市高层就快速套现离场利空股价,做空中概股更有机可乘;(4)中概股公司普遍缺乏应对做空的经验,面对做空不懂如何抵抗。在以上分析的基础之上,本文总结了瑞幸咖啡事件给我们带来的启示,具体包括:(1)加大对财务造假的处罚力度;(2)引入大数据审计;(3)堵住股票质押套现漏洞;(4)寻找可持续的商业模式和(5)加强中概股应对做空的能力。在建模方面,本文的创新之处在于在结合已有的影响中概股做空成功与否原因的基础上,增加了自定义的做空基金做空证据充分度作为新的解释变量建立逻辑回归模型以分析中概股被做空的成功的内在原因。在提供新视角方面,本文通过自己的独立研究发现中概股质量强过非中概股,打破了人们认为中概股公司质量差的固有印象。并解释了在中概股普遍质量较好的情况下为何仍有类似浑水基金这类一大批热衷做空中概股的基金存在。