为了分析金融发展中的效率与风险，首先遇到的理论难题就是如何将效率和风险纳入到一个统一的理论框架之中；其次，在这个理论框架内，能否对整个金融发展过程作出合乎逻辑的解释。所幸的是，这两个理论难题都在古典经济学关于分工理论的论述中得到了解答。 本文第1章的主要任务就是为了解决上述两个理论难题。有关分工的理论常常用来对生产过程以及迂回生产方式的分析。分工和迂回生产方式在带来效率的增进同时也受到其它约束条件的掣肘。其中最主要的有两个约束条件：一个是交易费用；另一个则是风险。 虽然交易费用和风险都是分工发展以及迂回生产方式中可能带来的两个负效应，但这两个负效应是不同的。当我们说效率的提高时，通常指的是某项或多项费用的节约，或者是同样的投入带来了更大的收益。这样分工带来的效率增进和可能增加的交易费用之间可以相互抵减。如果所节约的费用大于所增加的交易费用，则仍然可以说分工带来了效率的增进。相反，效率和风险之间则不能在数量上直接进行加减运算，所以，我们可以把分工带来的正效应和负效应简化为效率与风险这两个主题。 本文的第2章具体分析货币引入到交易过程所带来的效率与风险问题。货币作为交换媒介虽然大大提高了商品的定价效率以及交易效率，但是货币也使“买卖”过程分离，从而解开了加在物物交换双方在时间上的桎梏，并将风险引入到交换过程。 在从交易过程探讨了货币对经济效率的贡献之后，第3章着重分析了货币经济中金融成长过程的效率与风险。由于货币是一切金融发展的起点，所以本章首先分析了货币在促使储蓄转化为投资过程中的效率贡献以及所面临的风险约束。 为具体分析金融发展过程中的效率与风险，我们假想了一个只有货币一项金融资产的初始经济。由于初始经济中不能实现储蓄者和投资者之间的完全分工，从而降低投资效率。正是为了绕开初始经济中的金融障碍，才触发了最初的金融成长。最初金融成长的直接后果就是实现了储蓄者和投资者之间的完全分工。上述分工的结果虽然大大提高了资本形成的速度以及投资的效率，但也把未来的不 。确定性引人到储蓄和投资过程。 由最初的金融成长可以形成一个相对简单的金融结构，在这个简单的金融结 构中，无论是金融机构还是企业部门，所发行的债权－债务凭证都是同质的。同 质金融工具在储蓄转化为投资的过程中常常会带来效率的损失，而只有多样化的 金融工具才能最大限度满足不同消费者对金融工具的投资需求。金融工具的多样 化是复杂金融结构的一个重要特征，但多样化的金融工具同样引人了新的风险因 素。大量创新的衍生金融工具可以大大提高风险管理的效率，并同时将整个金融 发展过程导向一个更加复杂的金融结构。o 在前3章中，我们集中分析了市场经济条件下，一般金融成长过程中的效率 和风险问题，接下来的问题是，上述在分工理论框架内得到合理解释的一般金融 发展过程是否也适合转型经济中的金融成长过程呢？本文第4、5两章分别讨论 了经济转型中的货币化以及转型经济中金融成长的效率和风险。和一般金融发展 过程相比，金融结构转型具有独特的初始条件，这个初始条件就是计划经济中严 重退化的金融结构。从这个初始条件出发导人最初的金融发展，必须经历一个经－济货币化的过程。同时，伴随经济转型的金融发展路径也表现出对初始条件强烈 的依赖性。虽然初始条件影响了转型经济中最初的金融成长，整个金融结构转型 过程中同样表现为金融机构的多元化和金融工具多样化这两个方面。可见，无论 是从初始经济中演绎出来的金融发展，还是从计划经济中转型而来的金融成长， 都可以纳人分工理论的分析框架，分析的主线仍然是效率与风险。