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根据相对估值法之市盈率法，净利润具有股票定价作用。以前学者已经通过股价与净利润成显著正相关关系、净利润具有明显信息含量证实了上市公司净利润在股票定价中发挥重要作用。自从20世纪80年代末，西方提出自由现金流量以来，我国对于自由现金流量的理论研究发展较快，但是自由现金流量估值模型因使用复杂，且上市公司没有直接公布自由现金流量信息，其使用范围较小。直到最近几年，尤其是2008年金融危机后，“现金为王”概念得到更多重视，越来越多的人关注上市公司的自由现金流量信息。自由现金流量估值在实务界得到更多运用，那么自由现金流量在股票定价中的作用是否有明显提升呢？本文则以沪深A股上市公司2008-2012年数据为样本，从上市公司自由现金流量与净利润关系、自由现金流量与股价相关性、自由现金流量信息含量三个方面研究自由现金流量在股票定价中的作用。研究发现：（1）上市公司净利润普遍大于零，自由现金流量明显小于净利润，甚至为负。净利润和自由现金流量相背离的原因因行业不同而不同。（2）部分年度股价与自由现金流量信息的相关性通过显著检验，说明广大投资者也开始逐渐关注上市公司的自由现金流量信息，但投资者更关注现金流量表中公布的经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量信息。不同行业股价与自由现金流量的相关性不尽相同。（3）在笔者选取的时间窗口内，自由现金流量不具备显著信息含量，我国证券市场存在功能锁定现象。