投资行为在企业的发展中具有重要的作用,企业的投资效率决定了企业的成长发展及企业价值的实现。由于其重要性,投资效率受到了理论研究以及实践应用的广泛关注。在我国的资本市场上,上市公司投资效率低的问题普遍存在,这不仅阻碍了企业自身的成长及价值提升,也不利于整个市场的资源配置,造成资源的浪费,不利于经济的发展。目前,我国机构投资者在国家政策的激励下得到了迅速的发展,其种类也趋于多样化,成为资本市场上不可忽视的重要投资者。通常,相较于一般的投资者来说,机构投资者具有更多的资源优势,能够依托其资金优势、专业的管理经验及广阔的信息渠道对企业发挥积极监督作用,完善治理机制。本文在这种背景下研究我国的机构投资者持股能否发挥积极作用,促进企业投资效率的提高,并且探究代理成本是否在其中具有中介作用。本文的研究一方面探讨了提高投资效率的策略,另一方面充实了对机构投资者治理作用及其影响机制的研究。首先,本文梳理了机构投资者、代理成本及投资效率的相关研究,并分析了三者间的关系;其次,基于理论分析的基础上,提出基本假设,构建模型,实证检验异质机构投资者持股对非效率投资、两类代理成本的作用,以及代理成本的中介作用,并进一步研究了这种作用在国有企业和非国有企业中的区别。本文在模型中使用滞后变量缓解内生性问题,在稳健性检验部分又进一步引入工具变量,对机构持股与投资效率、代理成本之间可能存在的内生性问题进行了控制,最终得出结论:机构投资者总体持股降低了非效率投资,且代理成本在其中发挥部分中介作用;在对其划分类型后,研究发现只有压力抵制型机构持股对降低非效率投资有显著作用,且代理成本在其中发挥部分中介作用。另外,机构投资者在非国有企业中更能发挥治理作用,降低两类代理成本,提高投资效率。本文的研究为科学制定机构投资者发展策略和降低代理成本、提升企业投资效率提供了有益视角。