本文调整了Markowitz在CAPM中关于做空会获得资源以投资与其他证券的假设。假设了当投资者做空时,其非但不能获得任何资源,反而要缴纳一定比例于该证券价格的保证金。通过对于100%保证金要求的情况和正δ保证金要求情况下的投资组合最优化问题进行分析,得出了在这两种情况下做多或是做空一只证券的标准。这两种标准事实上是一样的。为了进行实证检验,本文假设了做空保证金比率为100%。在对上证50中的50支证券的日收益使用这种标准进行划分并求解出最优投资组合之后,本文对比了基于本模型画出的有效前沿和CAPM的有效前沿的区别；对比了本模型对于特定收益要求和最小方差组合中资产配置与CAPM中资产配置的不同；也对比了基于本模型所画出的有效前沿和不允许做空情况的有效前沿。由于要直接使用本文投资方法所需要估计的未来参量的数量巨大,本文给出了基于市场收益可以由若干个因子解释情况下的简化版判断做多还是做空一只证券的标准并且对比了这个标准和传统的多因子模型中的α进行了对比。最后,本文给出了两种不同的投资方法,一种需要使用最优化方法的投资策略和另一种更为简略的仅仅进行多空判断之后的平均权重或是以市值为权的投资方法。