随着上海证券交易所和深圳证券交易所的相继成立,中国资本市场发展势头迅猛且正逐步迈入快速高效阶段。相较于以往,当前资本市场规模扩张显著、参与主体交易更加活跃以及交易工具的丰富多元化进一步有效助推市场服务实体经济能力的提升。但由于中国资本市场发展时间较短,市场体系中依旧存在着市场行情受宏观经济波动影响明显而引发的系统性风险过高问题、羊群效应显著造成的市场价格严重偏离内在价值合理区间问题、企业财务信息披露缺乏及时性及有效性问题、监管空白和监管力度松懈等问题,进而导致我国A股收益率呈现出较为明显的独特性和复杂性。在此背景下,本文旨在通过合理构建资产本资产定价模型、以完善股票定价理论,并针对当前资本市场运行现状中存在的问题提出相关政策建议,在理论和实践上均具有重要意义。本文选取2000年5月至2020年4月共240个月的沪深两市A股股票（包括沪深A股和创业板）的月度数据为研究样本。在原Fama-French三因子模型的基础上引入全要素生产率因子形成Fama-French四因子模型,对比分析Fama-French三因子模型、Fama-French四因子模型以及Fama-French五因子模型对于A股收益率的适用性强弱,以探究对于股票收益率解释能力最优的Fama-French因子模型,并进一步对最优Fama-French因子模型中的定价因子对于模型解释能力的贡献度以及对于股票收益率的影响效应进行分析。应用最优Fama-French因子模型对行业板块进行分析,以探究对行业股票收益率的适用性以及相关定价因子对于不同行业的影响效应。研究结果表明:第一,相比于三因子模型和五因子模型,引入全要素生产率因子的四因子模型的解释能力更强,全要素生产率因子对于股票收益率的解释能力强于盈利因子和投资因子的总和,即全要素生产率因子为更加有效的定价因子;第二,四因子模型对于A股收益率的解释能力的主要来源为市场因子、规模因子,而价值因子与全要素生产率因子同样具有一定解释能力,全要素生产率的变动能够显著引起资产组合收益同向变化,但影响程度不一。第三,四因子模型对于行业间股票收益率的解释能力较强。市场因子在所有行业中均显著,规模因子在多数行业中显著为正,价值因子与全要素生产率因子则与多数行业股票收益率呈显著负向相关。基于研究结论与我国资本市场的发展现状,本文针对投资者、上市公司、政府机构分别提出了相关建议。