医药行业上市公司,以其高成长属性和强消费属性受到投资者的青睐。但医药行业涉及民生问题,也受到政府的严格监管,因此政策变动成为影响上市公司业绩以及估值的关键因素。在医疗体制改革进入深水区的当下,医药流通行业处于医药产业链中间位置,而“两票制”便是政府推进医药流通改革的重要一步。自2017年初“两票制”在逐渐全国推行以来,中国医药流通行业受到极大冲击,也迎来了前所未有的发展机遇。分析“两票制”对企业估值有怎样的影响,以及医药企业如何抓住“两票制”的机遇迎来更快的发展,即是本文研究的主题。首先,本文阐述“两票制”下研究医药流通上市估值的背景和意义,并对“两票制”、医药流通行业和医药行业估值方法的文献进行梳理和综述,在此基础上理顺研究的方法和思路;其次,对医药流通行业、“两票制”以及估值理论进行介绍,并对“两票制”下企业估值影响的理论进行了分析。随后以九州通这一医药流通上市公司为例,结合对九州通的介绍,通过对比其“两票制”前后的战略和财务指标,分析出“两票制”下绝对估值所需的关键性指标。将九州通与中国前三大医药流通公司对比,挖掘出九州通的核心竞争力,提高案例的代表性;再次,通过对比“两票制”前后的行业代表公司的相对估值指标发现市场对行业整体呈悲观态度,但九州通估值相对较高。再用FCFF模型计算出九州通的绝对估值,研判未来估值不会进一步下滑;最后结合行业特点和本文估值的分析,得出结论并给出推广性展望。本文得出以下主要结论,医药流通行业集中度提升,企业应积极拓展业务范围;“两票制”利好中型、有战略转型规划的医药流通企业的估值提升;“两票制”下,绝对估值更加符合长期估值需要;2019年的九州通估值将呈现震荡态势。本文作为实例应用型研究论文,不仅补充了医药流通公司价值评估应用研究,还从“两票制”政策影响出发,结合行业发展趋势、公司特点以及估值模型,为医药流通公司的估值分析提供一套可行、可推广的思路。