金融市场的波动率历来是金融、经济研究的核心课题。我国股市自诞生以来,虽然历时短,但股市波动的关注度一直很高。在不同的市场态势下,充分认识上证综指和深证成指(以下简称大盘指数)及行业指数的波动非对称性特征,有利于监管者和投资者充分了解市场和行业波动的特性,促进金融市场健康合理的发展。通过研究国内外相关文献,本文采用股市波动的非对称模型-TARCH模型,将2007年10月到2015年6月的数据分为熊市和牛市两个阶段,对大盘和行业指数进行了实证研究。通过综合比较分析,本文发现：第一,我国股市大盘指数在不同的市场态势下均表现出显著的波动非对称性特征,其中在熊市阶段与牛市阶段的表现特征存在显著差异。在熊市阶段,上证综指和深证成指均存在显著的“杠杆效应”,深圳成指的杠杆系数比上证综指的系数大,波动非对称性特征更明显。在牛市阶段,上证综指和深证成指均存在显著的“反杠杆效应”,二者的杠杆系数大小趋于一致,意味着二者在牛市阶段的波动非对称性特征相差不大。第二,同一行业在不同的市场态势下对利好消息与利空消息反应的敏感度不一样。金融行业无论是在熊市还是牛市均存在显著的波动非对称性特征,熊市中存在杠杆效应,牛市中存在反杠杆效应,信息技术行业在牛市的波动非对称性比熊市阶段显著,而工业行业在熊市的波动非对称特征比牛市更显著。第三,不同行业在相同的市场阶段,对利好消息与利空消息的反应也存在显著的差异。在熊市阶段,处于行业需求相对稳定且发展较成熟的行业,如可选消费和日常消费行业的波动非对称性特征较其他行业显著,在牛市阶段,受政策消息影响较大的能源行业,电信服务行业,公用事业行业的波动非对称性特征较其他行业明显。根据实证分析的结果,本文从加强信息披露机制,减少行政干预,加大惩罚力度,加快金融制度改革和金融产品创新四个方面给监管者提出了建议。从熟悉行业周期,行业分散投资、合理资源配置两个方面给投资者提出了建议。