作为改革开放的先行先试区,深圳的社会经济发展迅猛,伴随着日新月异的城市建设和人口的迅速聚集,土地和空间资源的紧缺使得深圳的城市发展捉襟见肘,城市更新成为了深圳由寻求增量空间向寻求存量空间转变,谋求城市发展的重要途径。西埔新居是位于深圳龙岗区的客家聚落,其族人在龙岗地区经营生活可以追溯到清朝末年,其中一座见证了族人百余年奋斗历史的老围屋是深圳宝贵的客家历史文化遗产。在龙岗中心城区的城市更新中,西埔新居由于具有优越的地理位置和客家文化特质,其更新方式引发了社会公众和研究学者的关注。本文运用增长机器理论,从空间使用价值和交换价值视角追溯西埔新居自1860年至今一百五十多年的空间变迁历史,分析在不同历史阶段西埔新居的空间使用价值和交换价值的具体内涵,以及各利益主体在满足各自价值诉求过程中互相博弈,并最终决定了空间规划结果的过程。在增长机器理论分析框架下,可持续发展理论可以从环境维度、经济维度和社会维度三个方面在空间使用价值中找到对应的体现,本文通过比较各个阶段西埔新居不同利益主体在空间使用价值与交换价值之间的取舍,分析西埔新居各个阶段的空间结果是以使用价值为导向的可持续社区,或是追求交换价值增长而忽略使用价值的增长机器。此外,本文藉由《西埔新居活化利用研究》项目契机,对西埔新居的更新从场地景观重建、建筑修缮、活化利用策略等方面进行了探讨,以期为其他城市更新中未定级文物的活化利用提供参考。