并购是公司外部治理的主要方式,通过公司控制权的转移,企业实现了绩效的提高或者整体价值的增加。同时,随着资本市场的逐步完善,并购已经成为经理层的主要威胁,致使他们不得不努力工作,所以并购可能性的存在对公司治理有着积极作用。如果并购发生在来自不同国家的两个企业之间,并购就成为跨国并购。跨国并购是跨国公司进入东道国的主要方式之一,相对于绿地投资,跨国并购有着其他途径无法比拟的优势,通过跨国并购进入东道国可以直接借用东道国企业已有的设备和营销途径,还可以减少由于文化差异带来的进入障碍。　　 随着跨国并购案例的增加,企业开始关心一个问题,什么样的公司更容易成为跨国公司并购的目标。被跨国公司并购的企业一般都具有某些相同特征,比如相同的股权结构特征。这些特征直接影响一个企业被跨国公司并购的成本,进而决定发生跨国并购的可能性。　　 本文认为跨国并购成本是影响目标公司被跨国公司并购可能性的主要因素。根据威廉姆森的交易费用理论,跨国并购成本又可以进一步划分为显性成本和隐性成本两类,这两种成本共同影响企业成为跨国公司的并购目标的可能性。然而,影响跨国并购成本的因素之一就是目标公司的股权结构特征(股权属性、股权流动性、股权集中度)。基于这样一个交易费用理论框架,论文利用中国上市公司控制权市场1995年至2008年期间发生的跨国并购案例,研究了目标公司股权结构特征与被跨国公司并购可能性之间的关系。本文的经验研究表明,目标公司的国有股比例越低,流通股比例越高,经理层持股比例越低,进行跨国并购的交易成本越小,发生跨国并购的可能性越大。但是,目标公司的股权集中度与发生跨国并购的可能性之间的关系比较复杂,难以确定。