随着金融市场的不断发展，市值效应、规模效应、盈利效应、投资效应、应计异象等影响股票收益率的现象成为业界关注的焦点，相关的股票收益率理论也得以不断完善。其中，三因素模型自1996年提出以来，通过了国内外学者的理论与实证检验，成为最成熟的收益率理论之一。2015年，Fama and French提出了包括盈利因素和投资因素的五因素模型，成功说明了美国股市存在的市值效应、规模效应、盈利效应、投资效应，但针对应计项目对股价带来的负面作用，即所谓的应计异象却没能做出解释。本文将中国A股市场作为研究对象，通过对2006-2015年十年间的收益率数据进行分析，确定了中国股市存在规模效应、应计异象、市值效应和盈利效应，但投资效应并不明显。针对中国股市存在的收益率异象，本文分别用三因素和五因素模型进行了实证研究，特别地，针对应计异象，本文除了三因素和传统的五因素模型外，还将营运收益中的应计项目去除，构造基于现金的营运收益作为盈利因子，对调整后的五因素模型进行回归分析。回归结果显示，从不同模型的解释效果来看，针对市值效应来说，三因素模型比五因素模型更有效，而针对盈利效应和应计异象来说，五因素模型更有效，并且考虑应计项目的五因素模型比传统五因素模型更能解释中国股市的应计异象;从不同因子的解释能力来看，除了传统的市场收益因子、市值因子和规模因子以外，盈利因子的解释效果较好，而投资因子未能很好地解释中国股市的收益率。