本文以大股东公司治理理论为基础,分析了上市公司股权集中度对股价波动性的影响,并利用A股上市公司2013-2017年20个季度的数据进行实证检验。结果表明,第一大股东及其一致行动人的持股比例在10%-50%之间时,股权集中度越高,股价波动性越大,尤其是持股比例在10%-20%时,股价波动性对股权集中度的敏感度最高;当持股比例低于10%或高于50%时,股权集中度对股价波动性没有显著影响。进一步对持股比例在10%-50%之间的样本进行分析发现,国家控股企业的第一大股东股权集中度对股价波动性的影响更小,多个大股东的存在可减少股权集中度对股价波动性的影响。在对股价整体波动性进行分解后发现,股权集中度主要影响股票的非系统性风险。根据研究结果,本文建议,机构投资者在择股时应关注大股东及其一致行动人的持股比例和行为动向,以及企业的大股东结构,以便更好地预测股票的市场表现并选择适合自己风险偏好的股票。同时,监管机构也应该加强对第一大股东及其一致行动人的行为监督和关系信息披露,以提升市场效率,增强市场运行的稳健性。本研究的创新之处在于,在分析股权集中度时考虑了一致行动人的持股比例和多个大股东问题,并且将股价波动性指标进行了分解,最终的实证结果弥补了相关研究领域的不足。