机构投资者已经成为各国金融市场不可或缺的一部分，是资本市场的中坚力量。从1990年深圳证券交易所和上海证券交易所成立，再到2009年创业板正式推出至今，我国股市发展历史不过短短的27年时间。在这短短的27年，机构投资者呈现出多元化发展的态势，基金、券商、保险、信托、QFⅡ等机构投资者纷纷涌入市场。机构投资者对于市场波动影响一直是学术界研究的热点，然而学术界并没有得出一致的结论。部分学者通过实证发现，我国机构投资者相比于个人投资更加理性能够对市场起到价值发现功能，起到市场稳定作用。部分学者也对此提出存疑，认为机构投资者并没有反映出理性，他们研究发现我国机构投资者同样存在正反馈交易策略和羊群效应，反而会增大市场的波动性。同时也有学者研究得出机构投资者在不同的市场环境下表现出不同的影响。此外，普遍认为获得QFⅡ资格的机构投资者更加注重价值投资，侧重公司的营业绩效与成长性，相比于境内机构投资者更加理性，有助于上市公司价值的发现，从而稳定市场，熨平股票的波动，然而学者也没有一致定论。
　　事实上，机构投资者本质上具有逐利性，并不是百分之百地对市场起到稳定或者加剧波动的作用，在不同的市场行情、投资标的下，投资者采取的策略可能完全不同，因此在不同的时间段、不同的机构持股对市场的影响不同。本文采用2010年第1季度至2017年第3季度机构投资者持股数据（国内机构投资者、QFⅡ分别持有和共同持有），对比研究了国内机构投资者和QFⅡ在不同的市场行情下，其持股比例及持股比例的变动对于股票波动的影响，并分析了不同市场行情下，机构投资者的交易行为特征。
　　本文结构如下：第一部分为绪论。该部分主要是阐述本文的研究意义以及研究背景，以及本文所涉及的研究方法、文章结构的安排、创新之处。第二部分为文献综述。该部分总结了目前国内外学者关于机构投资者对股市波动影响的文献，并进行了相关文献评述。第三部分为我国机构投资者概述。该部分介绍了目前我国国内机构投资者以及QFⅡ目前的发展现状。第四部分为理论分析和研究假设。第五部分为研究设计。该部分介绍了数据的来源和数据的筛选过程，并介绍了本文变量的选取和所采用的研究模型。第六部分为统计结果和实证分析。该部分先从横截面数据分析了，并从不同市场行情下分析了国内机构投资者和QFⅡ持股比例和其变动对股票波动的影响，以及投资者在不同市场行情下的交易行为特征。第七部分为结论和建议。该部分为本文的主要结论和政策建议，以及本文的不足之处和研究展望。
　　本文通过实证研究得出：第一，在任何市场行情中，上一期国内机构投资者较高的持股比例增加了下一期股票的波动。较高的QFⅡ持股比例在总体上能够减少股票波动，但这种影响在结构下跌和震荡市场行情下并不存在。第二，在熊市和震荡市场行情下，国内机构投资者持股比例的变动能够起到稳定市场的作用，而在牛市行情下加剧了股票的波动。无论在何种市场行情下，QFⅡ持股比例的变动并未表现出加剧或稳定股票波动。第三，在熊市和震荡市场行情下，国内机构投资者采取了反转的交易策略，而在牛市阶段，国内机构投资者采取了正反馈交易策略。前期股票市场的表现并没有影响QFⅡ持股比例的变化。第四，在考虑股票被机构投资者净卖出和净买入之后，得出当机构投资者抛售股票时，国内机构投资者的增持有助于稳定市场；当机构投资者增持股票时，国内机构投资者的增持有助于加剧股票波动。而在净卖出和净买入情形下，QFⅡ持股比例的变动并不会对股票波动产生影响。
　　本文的创新之处在于：第一，我国的市场板块，尤其是创业板同其他板块之间并没有表现出高度的相同的市场行情，也即在不同板块之间市场行情出现了分化。因此，本文从主板、中小板、创业板三大板块划分市场行情，在市场行情的划分上更加准确。第二，本文结合了不同的市场行情分析了国内机构投资者与QFⅡ的持股比例及变动对股票波动的影响，同时分析了在不同市场行情下机构投资者的行为特征。第三，本文从持股比例变动角度将样本划分为净买入和净卖出样本，在不同市场行情下考察了机构投资者持股比例及变动对股票波动的影响。