本文以2003-2011年剔除金融及保险类的上证A股上市公司为研究样本,利用企业最终控制人现金流权及控制权与现金流权的差值对投资-现金流敏感度的影响将投资-现金流敏感度为正的原因区分开来,以判断上市公司面临的投资状况。 　　实证研究发现：1.整体上我国上市公司投资与现金流显著正相关,即投资-现金流敏感度为正。2.以2008年金融危机为样本分界点,2003-2007年间,上市公司面临着严重的投资过度问题,2008-2011 年间面临着投资不足问题。3.通过对不同年度的上市公司样本检验后发现,2003、2006及2007年,上市公司面临着显著的投资过度问题,2004及2005年倾向于投资过度；2008及2010年,面临显著的投资不足,2009 年为显著的投资过度,2011 年倾向于投资不足。4.将样本划分成不同产业研究后发现,第一产业与样本总体的投资状况一致,即金融危机爆发前为投资过度问题,金融危机爆发后为投资不足问题。第二产业及第三产业在金融危机爆发前均面临投资过度现象,但是金融危机爆发后的投资状况相对良好,只是两个产业的投资状况趋势相反。