新时代,呼唤新理论,同时也提出了新要求。在经济发展水平不断取得突破的同时,环境污染也日益严重,成为阻碍人民幸福感提升的一道关卡。因此,本文对于中国A股制造业上市公司环境信息披露对企业价值影响的研究有助于在这一大背景下联系实际、指导实际,做出自身应有的贡献。上市公司在内部需求和外部合法压力的双重要求下,需要通过报纸、电视广播、网站、广告、新闻发布会、展览会等形式来披露自己的环境信息,其需要公布的信息既包括政府监管部门强制要求的部分,也包括社会公众要求、履行社会责任所要求公布的部分。因此,上市企业公布环境信息是满足公众知情权和顺应监管部门的必然选择。上市公司,作为涉及众多利益相关者的经济实体,天然在环境信息披露领域有着更高的标准和要求,需要本着全面、准确、及时和透明的原则公开自己的环境信息。就上市公司披露环境信息对其价值的影响来看,主流的分析框架都是建立在信息的内外部不对称性、利益相关者理论以及社会声誉理论之上。本文基于会计报表和会计准则的研究视角,进一步提出无形资产形成理论对于企业价值的影响,深化了理论支撑,为本文的研究奠定了更加坚实的基础。在上述理论的支撑下,本文构建了调节效应和中介效应的两阶段分析框架。首先,探究上市公司研发投入对于企业环境信息披露同三大市场效应关系的调节作用;其次,探究三大市场效应对于环境信息披露和企业股权价值关系的中介效应。三大市场效应为资本市场效应、产品市场效应和资产市场效应,这三大市场效应所包含的资本市场路径、产品市场路径和资产市场路径是环境信息披露影响企业价值的直接作用点,也正是在这三条路径之下,企业通过环境信息披露向外部股权和债权投资者、市场消费者传递信号,特别是在传递积极的环境信息时,通过资本市场路径有利于驱使股权融资成本下降,进而推高企业股权价值;通过产品市场有利于吸引消费者,扩大市场份额,进而直接提升企业价值;通过资产市场路径,有利于倒逼自己进行绿色环保技术研发,从而增加自己的无形资产,进而间接增加权益价值。在实证检验中,本文发现制造业上市公司环境信息披露指数与上市公司账面股权价值具有显著的正向关系;同时,企业自愿的环境信息软披露对股权价值的提升作用优于硬披露对股权价值的提升作用。在调节作用的检验中,以研发投入为代表的企业创新水平部分替代了解释变量环境信息披露水平对三大效应的影响,这一结果表明,在环境信息披露的约束下企业加大研发投入对三大市场效应有正的影响。在中介效应检验中,环境信息披露是通过产品市场路径和资产市场路径提升了企业的股权价值;同时资本市场路径没有通过检验,在后文的稳健性检验中,滞后一期的股权资本成本仍然在10%的显著性水平下与企业股权价值显著正相关,资本市场路径没有通过模型检验,但其余两大路径仍然保持稳健性。因此本文从理论和实证两方面验证了企业环境信息披露对其价值的影响,同时验证了研发投入的调节作用和三大市场效应的中介效应,为企业合理安排研发支出以及环境信息披露的渠道、方式提供了指导,具有强烈的现实和理论意义。