管理层收购（MBO）在国外的出现是第三次并购浪潮的结果，多元化的战略使得许多企业背上了沉重的包袱，随后在第四次并购浪潮中这些多元化企业纷纷剥离不相关的部门，集中力量于自己的主业，此时MBO作为资产剥离的一种有效的方式出现。随着经济的发展，到80年代MBO作为一种便利的所有权转换形式和可行的融资方式受到各方广泛的接受。　　管理层收购是当前我国企业界和学术界一个热点的问题，这主要由于在我国MBO已经不仅仅是市场经济下的一种收购方式，更重要的是它与我国当前国有企业的改革，国有股份的退出，国有经济的战略性调整联系在一起。在我国的市场经济还未完全确立之前，一切市场经济条件下的经济行为必定打上中国特色的烙印，所以对我国MBO的研究有着重要的现实意义。当前我国MBO发展的现状到底如何。应当有一个明确的认识。本着这一思想，本文试图对当前我国的MBO的现状进行描述。限于资料的所限，所有的研究只能着重于信息披露比较充分的上市公司，关于民营企业和非上市公司的情况只能有待别人进行研究了。本文分为五章，内容概括如下:　　第一章管理层收购概述。第一节主要介绍了MBO的定义及特征。从本质上来讲MBO就是公司的管理者或经理层利用杠杆收购的方式，利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司所有权结构、控制结构和资产结构，使企业的原经营者变成企业所有者的一种收购方式。第二节介绍了MBO在国外的实践，主要在英国、美国和东欧的发展。第三节历史的分析了MBO出现的原因，即第三次并购浪潮的产物。第四节综合了当前关于MBO的经济学理论分析，主要包括公司制度理论、委托代理理论、人力资本理论和公司治理理论。　　第二章我国上市公司MBO的发展与意义。首先理清了我国上市公司自1997年第一例MBO以来的发展轨迹，以及政府对MBO相应的规制;随后详细分析了我国上市公司MBO出现的背景和动因，即催生我国这股MBO运动热潮的背景是国有经济的战略性重组和收缩所引发的国企产权改革。产权深化改革是我国上市公司实施MBO的主要动因。本章最后在前面分析的基础上分析了MBO对我国公司发展的意义。即为国有股的退出提供了一种通道，为国有经济总体上抓大放小的改革思路、调整国有经济布局和结构提供了一个发展前景极为广阔的操作方式，MBO可以促进公司资产结构、产业结构和财务结构的调整，MBO可以降低上市公司的代理成本。　　第三章我国上市公司MBO的现状分析。本章主要分析了我国上市公司MBO的基本状况和收购后的效果。通过对16家公司的实证分析，总结出上市公司MBO的主要类型;收购主体以壳公司为主;进行MBO的公司主要集中在传统行业;管理层持股比例低于国外;收购价格以净资产为依据;以及进行MBO的上市公司大都进行了产业调整或升级的基本情况。随后通过选择主营业务收入、净利润、净资产收益率、每股经营现金流量、分红派现5个财务指标对16家MBO的公司进行分析，以反映MBO后企业的经营规模、经营效益、盈利能力和经营质量。最后得出我国上市公司实施MBO的效果是明显的，从而在实证上对我国上市公司MBO进行了肯定。　　第四章我国上市公司MBO的定价分析。第一节主要分析了我国以净资产为依据的定价模式的主要原因，随后分析了以净资产为定价依据的局限性，指出以净资产定价的模式实际上注重的是公司资产的买卖而不是将一个公司作为一个盈利的整体进行交易，这于MBO的本质是相背离的，应当转向注重公司的价值的交易，需要对公司的价值进行评估。因此在第二节，主要介绍了西方成熟的公司价值评估模式:即从资产角度对公司价值进行评估，从获利能力角度对公司价值进行评估，从风险角度对公司价值进行评估，利用经济增加值(EVA)模型对公司价值进行评估。这四种模型各有其优缺点，适用于不同的条件下，第三节紧接着分析了模型的优缺点，最后建议综合的使用第一种和第三种的方法，既考虑到公司的历史价值，又兼顾到企业的未来业绩。　　第五章我国上市公司MBO的融资分析。在本章中，首先概括了当前我国上市公司MBO融资渠道，主要有自筹资金、股权质押进行银行贷款以及个别的外部权益融资。但我国绝大多数MBO的公司对收购资金的来源讳莫如深，避而不谈。出现这种情况当然有着现实的原因，在第二节分析了我国当前MBO融资的所受限制，主要是银行和非银行金融机构受法规所限制，都不能为MBO提供全面直接的融资支持;我国企业债券市场发展滞后，发行债券门槛过高，都限制了企业通过发行债券进行MBO融资。最后分析了我国机构投资者投资于MBO的限制因素。在第三节中主要介绍了西方国家MBO的融资渠道和融资方式，主要是杠杆融资。最后在第四节中对开拓我国MBO融资渠道提出了自己的看法，即放宽对商业银行发放MBO贷款的限制;MBO融资工具的创新和配套金融制度改革;培育机构投资者;优化MBO融资结构;建立和完善上市公司MBO融资的推出机制等。　　总之，本文是一篇注重实证研究的文章，主要通过对现状和数据的逻辑分析，描述了我国当前MBO的基本现状，鉴于我国上市公司MBO的短暂历史，不能对现有的数据进行统计相关性和显著性的分析。本文只是试图能够给读者一个关于MBO全貌的认识，尚有一些理论和现实问题需要进一步的深入思考和探索，希望能对后来的研究者有所帮助。