机构投资者对于股价信息含量的影响是近年的研究热点之一。与以往研究机构投资者的交易行为、持股比例的文献不同,论文研究的是机构股东协调性,即机构投资者在地理上的邻近程度,在提高公司信息披露质量并促进股价反映更多公司特质信息的作用。其作用机理在于,论文认为股东协调性能够增强公司的外部监管力度,而受到监管的管理者更有可能向公众披露及时的高质量的信息。如此一来,不知情的投资者受到可信的公共信息吸引,更有可能持有股权,从而促进了公司特质信息融入股价。同时,随着与不知情投资者进行交易的边际收益增加,知情投资者更有动力收集公司的特质信息,从而进一步促进股价信息含量的提高。为了衡量公司机构股东的协调程度,论文计算了机构投资者按股权比例加权的地理距离平均值作为代理指标。该代理的依据在于,当机构投资者之间的潜在联系变得更加紧密时,他们更有可能协调其对公司的监管作用。对于股价信息含量,论文基于大量前人研究成果,选择基于Fama-French三因素模型计算的公司的股价异质性波动指标来衡量。在实证部分,首先对面板数据的基本多元线性模型进行回归,结果显示股东协调性与股价信息含量之间呈现正向相关关系。进一步进行样本分类型回归,分别研究不同类型的机构投资者的股东协调效应对股价信息含量的影响,结果显示独立的机构投资者和长期的机构投资者的股东协调性对公司股价信息含量有显著正向的影响。论文后续研究股东协调性与其他已被证明与股价信息有关的治理机制之间是否存在替代效应。结果表明,股东协调性对大股东股权集中度、独立董事占比、董事会多样性三类被证明存在促进股价信息含量的公司治理因素存在替代效应。接着,论文通过变换变量对股东协调性和股价信息含量之间进行因果关系论证,结果证明两者之间为单向的影响关系。然后,论文采用差分广义矩估计方法进行了稳健性分析,同样支持前面的研究结果。最后,论文引入管理层盈余预测频率作为公司信息披露质量变量对股东协调性影响股价信息含量的途径进行了逐步检验分析,结果显示存在部分中介效应,即股东协调性对股价信息含量的部分影响是通过提高公司信息披露的途径达成的。综上所述,论文研究发现,就中国的证券市场而言,机构股东之间基于地理邻近的协调性对于股价信息含量有显著正向的影响,尤其是独立或长期的机构投资者。同时,股东协调性对公司的其他治理机制存在替代作用,这意味着股东协调性对于治理机制较弱的公司提高股价信息含量的效果更好。此外,论文还发现,股东协调性有部分是通过提高公司信息披露质量来提高股票价格信息含量的。总体而言,这些研究结果为我国加强对机构投资者的关注和改善机构投资者的结构提供了依据,同时也为提高我国证券市场效率提供了一个新的研究角度。