由于可转债发行人为股份制公司,一个很自然的推论就是在发行人融资前后,股票市场都应该达到均衡。而对此问题最经典的论述就是MM定理：该定理认为在公司调整以股权和债权为代表的资本结构时,股东可以通过变动个人资产组合来使得资本结构调整后的个人财富水平保持不变,换言之,不管资本结构如何变化,股票市场均衡仍然存在。本文认为,MM定理的重要作用在于剥离了融资行为对公司价值的外溢效应(如公告效应),为可转债定价行为提供了一个简化的可计算的框架。因此,本文将最优转股价定义为使得可转债偿付现金流期望值为零时的转股价格,利用一般均衡和MM定理,推导了可转债在均衡态下的转股价格。为了与市场实际融资行为相符合和取得数值解的便利,本文将最优条件“融资成本为零”扩展为“融资成本最小”,利用Monte Carlo模拟对中国可转债市场的数据进行了求解验证,并对实证的结果进行了解释。