2002年,我国上市公司的信息披露制度中开始引入“管理层讨论与分析”(Management’s Discussion and Analysis,简称MD&A)。MD&A是上市公司定期报告中管理层对于公司过去经营状况的评价分析以及对未来发展趋势的前瞻性判断,因此被称为是财务报告的“核心和灵魂”,是上市公司对外披露的信息中最具价值的部分。本文以MD&A为研究对象,重点研究其与权益资本成本的关系。从性质和内容两方面考虑,本文搭建了我国上市公司的MD&A指标框架,并设定了评分标准。我们通过手动处理的方法,得到了我国上证180公司从2008-2010年期间的MD&A各项指标。我们以此衡量我国上市公司MD&A信息披露的现状,发现我国上市公司MD&A信息披露水平偏低,不同性质和内容的信息披露程度不同。另外,不同行业上市公司MD&A信息披露程度不同,个别行业还存在选择性披露不同类别MD&A信息的嫌疑。从长期视角出发,本文用EBO模型测度了我国上证180公司的权益资本成本,并用MD&A各项指标和各项控制变量进行计量回归。我们发现：对于中性的MD&A信息,提高MD&A强制性信息(事后发生应披露的信息)和公司战略信息披露可以降低权益资本成本；对于利空的MD&A信息,提高MD&A信息总体披露状况披露会导致权益资本成本的上升,而其中具有显著性影响的MD&A信息类型分别是强制性信息(每年应披露的信息)、业务经营状况信息和公司战略信息。从短期视角出发,本文研究了MD&A信息披露对权益资本成本的短期变动影响。我们用MD&A各项指标对股票CAR进行计量回归,无论是截面数据还是面板数据,我们都发现MD&A投融资状况信息与股票CAR显著负相关,会造成权益资本成本短期内上升；更进一步研究,我们发现是未来的投融资状况信息发挥作用,而非历史的投融资信息。