本文系统介绍了国债期货的定价原理，并基于中国市场做了实证研究。本文选取了随机利率模型中属于均衡类模型的Vasicek模型和属于无套利类模型的Hull-White模型，然后采用三叉树数值方法生成利率过程，在三叉树的每一个终结点确定该节点对应的最便宜交割券，进而为国债期货定价。　　从对中国市场国债期货仿真交易数据的实证分析中发现，基于Vasicek利率模型的定价结果显著偏离国债期货市场结算价，导致其定价偏差的主要原因是Vasicek模型输出的利率期限结构和市场期限结构存在较大偏离。和Vasicke模型相比，基于Hull-White利率模型的定价结果偏差较小。该模型给出的定价结果对利率模型的波动率σ比较敏感，随着波动率的提高，国债期货价格小幅降低，而对利率模型中的回归速率a敏感度则较低。利用Hull-White模型从隐含波动率的角度重新定价，结果表明基于隐含波动率的定价结果优于基于历史波动率的定价结果，但其缺点是会出现隐含波动率无解的情况。从实证分析中还发现基于最便宜可交割券的持有成本模型，由于忽略了交割选择权的价值，给出的定价结果相对于市场价格偏高。除模型设定对定价的影响外，仿真交易价格噪声高和中国利率并非完全自由化是导致定价结果出现偏差的重要原因。