改革开放以来,我国经济高速发展,如今我国已进入高质量发展阶段,并针对传统产业持续推进转型升级战略政策,大力扶持新兴产业,同时越来越多的创新型民营企业涌现出来,为资本市场注入了活力。对于民营企业而言,要想实现长远发展,必须要有充足的资金支持,但是融资难、融资贵一直是民营企业的痛点。即使民营企业经营良好,完成了上市工作,其股权融资的渠道仍比较窄,而通过发行公司债又因融资规模较小而难以为企业解决资金缺口。在疫情的背景下,全球经济持续下行,同时,受到国家“三去一降一补”政策的影响,金融机构主动缩减贷款力度,金融产品的监管也日趋严格,致使民营企业筹资更加困难。因此,在现有的经济形势下,要改变民营企业融资困难的现状依然任重而道远。本文以森马服饰和ST贵人为案例公司,首先梳理了两家上市公司的股权质押过程,发现ST贵人控股股东的股权质押存在高比例、高频率的特点。相反,森马服饰的控股股东的股权质押具有低比率、低频率的特点。紧接着,针对两家案例公司进行股权质押的主要动机进行了研究,从股权质押后持股比例的变化、KZ指数的对比、两权分离程度的对比等多角度进行分析,发现ST贵人控股股东进行股权质押的主要动机是侵占中小股东利益,而森马服饰进行股权质押的主要动机是满足上市公司融资需求。然后,又从股价变动、投资策略两个角度研究了不同动机下控股股东进行股权质押所产生的的利益侵占效应、利益协同效应。最后,分析两家案例公司控股股东的股权质押行为为公司带来的经济后果,主要从平仓风险、短期市场反应、财务风险以及长期财务绩效四个角度进行综合分析。本文研究发现:首先,控股股东的股权质押动机上的差别会引发不同的经济后果。从短期经济后果来看,ST贵人控股股东股权质押公告颁布后,市场对此有一定反应,即ST贵人投资者在发布股权质押公告后,股价发生下跌。投资者对ST贵人股权质押行为的反应呈否定态度,而森马服饰在质押公告中显示资金将用于筹资,5个交易日之后,其股价呈现上升趋势,且呈现出超额收益的现象,这表明投资者认可森马服饰控股股东的股权质押行为。其次,从平仓风险及财务风险来看,主要基于侵占动机的控股股东的股权质押存在着高比例、高频率的特点,多笔交易达到平仓线,Z值持续下跌,公司面临严重的平仓风险和从财务风险。而主要基于融资动机的控股股东的股权质押则具有低比例、低频率的特点,股权质押交易均未达到预警线,且Z值均高于高位临界值,此时平仓风险和财务风险较低。最后,从长期财务绩效角度来看,主要基于侵占动机的控股股东的股权质押的偿债能力、营运能力以及盈利能力均出现不同程度上的下降,而主要基于融资动机的控股股东的股权质押的偿债能力、营运能力以及盈利能力相较于股权质押前,表现出持平或增长的趋势。基于上述情况,本文给出建议:1、完善上市公司内部治理以及信息披露机制。2、监管部门加强监管力度,提升股权质押违规成本。3、中小股东以及债权人应充分行使自身监督权力。