汇率是是一种货币兑换另一种货币的比率,反映了货币在国际上的购买力。现如今在开放的经济大环境中,汇率成为了联系各国经济往来的重要纽带。诚然经济政策、通货膨胀、各国经济发展水平等因素会致使汇率波动,反之汇率变化也会影响其他经济变量,如价格水平、财政收支、资本流入等。历史研究表明,高估也好低估也罢,汇率失调会对本国经济产生重要影响,更有甚者可能打破经济平衡引发动乱。汇率是否在均衡区间内波动表明一国资源是否得到有效配置、社会经济是否平稳有序发展,也是一国政府制定合理汇率政策、调节汇率水平的参考依据。近年来我国不断推进对外开放以及在世界经济中占据越来越重要的地位,合理估算人民币均衡汇率对于建立健全我国社会主义市场经济体制,保证世界经济大环境的稳定和发展具有越来越重要的理论和实践意义。多年来人民币汇率走势一直是备受社会各界瞩目的热点问题。2005年7月,人民币汇率制度由盯住美元改为盯住一揽子货币,至此人民币随美元贬值状况才得以结束开始上升。2016年10月人民币正式加入SDR货币篮子,这成为人民币国际化道路上具有里程碑意义的事件。人民币汇率走势及高估或者低估问题,已成为当前全球政治、经济的焦点问题之一。本文旨在以McDonald提出的行为均衡汇率理论(BEER)为基础来对人民币均衡汇率展开研究并得出结论,对我国人民币汇率改革提出政策性建议。在本文的前两部分,笔者首先介绍了汇率的相关概念以及对经济变量的影响,文献综述部分梳理了购买力平价汇率理论、自然实际汇率理论、基本均衡汇率理论、均衡实际汇率理论和行为均衡汇率理论,并在此基础上提出本文的研究内容和方法。通过对人民币均衡汇率问题国内外历史研究成果的分析,认为行为均衡汇率理论(BEER)充分考虑到了人民币均衡汇率的内生性,更加符合我国经济发展的实际情况,可操作性较强,是最适用于我国当前经济形势的均衡汇率理论。第三部分描述分析人民币汇率走势以及人民币均衡汇率的影响因素,将人民币兑各国汇率进行对比分析,引出采用人民币实际有效汇率指数作为因变量指标。在理论模型的框架基础上,借鉴发展中国家均衡汇率研究的历史经验和成果,基于当前人民币汇率走势状况,选取劳动生产率、价格水平、货币供求、贸易条件、财政收支五个具有代表新的能够反映我国经济特点的基本经济因素作为自变量指标。第四、五部分进行了实证分析,也是文章的重点部分。在行为均衡汇率理论(BEER)模型的基础上,结合我国经济的实际情况,对原模型进行了修正和改进,建立了一个价格水平、货币供给、贸易条件、财政收支和劳动生产率五个决定因素的人民币均衡汇率模型:均衡汇率 REER=f(COM,M2,TOT,GOV,PROD)再依次运用ADF检验、协整检验、误差修正模型、脉冲响应函数分析及H-P滤波方法估算出我国人民币实际均衡汇率水平和相对应的汇率失调程度,得出结论价格水平、货币供给、贸易条件、财政收支和劳动生产率都是人民币均衡实际汇率的重要长短期决定因素。其中,货币供给、贸易条件和政府支出对人民币均衡实际汇率具有正向作用,而价格水平和劳动生产率对人民币均衡实际汇率具有反向作用,和理论分析一致。紧接着对人民币实际有效汇率的失调程度进行了测算,表明人民币实际有效汇率二十几年来一直围绕均衡有效汇率水平上下波动,时而高估时而低估,失调程度最高时接近20%。人民币均衡汇率经历的较明显的高估阶段主要包括1996-1998年、2001-2003年、2008-2009年以及2014-2015年,而人民币经历的较明显的低估阶段主要包括1994-1995年、1999-2000年、2003-2008 年、2009-2013 年和 2016-2017 年。第六部分参考以上理论分析和实证结果,对我国现有的外汇体制改革提出了一些看法。完善现行人民币汇率制度,实现真正以市场供需为基础的有管理的浮动汇率制度将更有利于我国经济的有序发展。最后第七部分得出结论。