所谓公司治理,是指有关公司控制权或剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排。当前,大量的理论文献将公司透明度问题纳入到公司治理结构研究的范围,考察公司信息披露与权益资本成本之间的联系。然而,仍然有两个非常重要的问题游离于他们的研究之外,首先,几乎所有的研究都是在发达国家证券市场的环境下进行的,其成果是否在一个发展中国家的证券市场成立仍有待于进一步检验。具体来说,在我国的股票市场,披露对降低公司权益资本成本是否具有相同的影响?答案是不明显的。其次,本文提及的另一个重要问题是:除了披露以外,是否其他公司治理因素也影响着上市公司的权益资本成本?这是一个重要的问题,因为与公司价值相比,资本成本是一个更直接的测量公司融资成本的变量,而融资成本不仅影响着公司投资决定,而且反映了公司的融资能力。 本文从效率的角度出发,考察了信息披露水平及其他公司治理因素与公司权益资本成本之间的联系。在提出了透明度水平及其他公司治理因素影响权益资本成本的逻辑模型基础上,运用2002年以前在上海证券交易所上市的516家公司的横截面数据,我们对模型的预测进行了实证分析。结果显示,与我们的理论模型预测不同,虽然随着公司透明度水平的上升,公司的权益资本成本呈明显下降的趋势,但是公司其他治理因素与权益资本成本之间并没有表现出明显的负相关关系。