近年来，新股发行市场中故意隐瞒、遗漏风险因素信息的案件频出，投资者尤其是中小投资者的利益受到严重侵害，证券市场资源配置的功能削弱。本文以风险信息披露为研究对象，基本思路是：首先，抽象我国特定的新股发行体制，构建了发行人、监管者、投资者三方参与的风险信息披露的不完全信息动态博弈理论模型，推理了分离均衡和混合均衡条件；其次，选取近年来我国IPO市场中受到证监会公开行政处罚的IPO造假案例为样本，对博弈模型进行现实分析；最后，针对我国新股发行市场的问题提出了相应的政策建议。本文博弈模型研究发现：高风险发行人和低风险发行人关于IPO风险信息披露只存在非均衡状态或者分离均衡状态；足够高的潜在处罚间接成本可以对高风险发行人的风险信息披露行为构成较为有效的威慑，有利于分离均衡的实现；在事后监管力度足够大的前提下，仅通过事后监管也可实现监管目标；较高的新股发行标准需要有与之相匹配的严厉违规处罚措施作为保障；储架发行制度有助于约束发行人的信息披露行为。本文实证部分对IPO市场高风险发行人的风险信息披露质量作了统计分析，发现高风险发行人模仿低风险企业披露风险因素，甚至高风险发行人披露的风险信息更加直观，高风险发行人和低风险发行人处于混合均衡状态。然而博弈模型结论认为高风险发行人和低风险发行人不能形成混合均衡。通过对监管者行为分析发现：监管处罚成本过轻，高风险发行人忽略监管处罚成本，高风险企业效用函数与低风险企业效用函数混同，因此现实中高风险发行人模仿低风险发行人形成混合均衡，这就解释了博弈模型和现实的出入。如果民事赔偿的诉讼前置程序和诉讼形式的限制取消，充分发挥投资者民事侵权赔偿的积极性，那么高风险发行人模仿低风险发行人的潜在间接成本大幅提高，分离均衡实现。