开放式基金是当今世界各国基金运作的基本形式之一,以其流动性高、信息披露更加透明、服务更加专业化、投资分散化等优势,受到广大投资者的追捧,成为基金业发展的主流。中国基金市场经过近十多年的蓬勃发展,开放式基金的占比稳步上升,被越来越多的投资者纳入投资组合。探究我国投资者是如何选择开放式基金的,对于学术界和实务界都有重要意义。考虑到数据样本量和时间窗口的问题,本文选取的开放型股票型基金的时间区间为2007年1月1日至2019年12月31日。本文从基金资金净流入的角度,研究了投资者的行为,观察投资者是如何衡量基金经理的能力的。其中,更进一步地,机构投资者和个人投资者又有什么不同?我国基金市场是否存在赎回效应?投资者更看重基金的超额收益还是风险敞口来带的补偿收益?在市场波动、情绪不同的情况下,投资者的行为会有些什么差异?本文通过用原始超额收益、经CAPM模型、FF3、FF5因子模型调整后的四组超额收益序列考察基金资金净流入对其的敏感度,研究发现:（1）对于投资者整体而言,四种超额收益对基金资金净流入的影响都是显著的;（2）我国基金市场上还存在着赎回效应,当投资人看到基金经理的当期超额收益较高时,倾向于将收益变现。并且,基金规模和前十大重仓股持股比例对于赎回现象有放大作用。规模越大的情况下,赎回效应越明显;基金前十大重仓股比例越高,赎回效应越明显;（3）用多期信息模型实证后表明,相对于复杂模型,简单的模型如CAPM调整后的超额收益和未经风险因子调整的超额收益对基金资金净流入的解释力度更强;（4）在对优胜模型进行进一步研究时发现,投资者在选择基金进行投资时,不仅仅关注基金经理的个人能力,对市场风险带来的回报更为看重;（5）个人投资者倾向于使用简单模型,机构投资者倾向于使用复杂模型;（6）在不同的市场时期,市场情况较好时,投资者倾向于使用简单模型,在市场情况较差时,简单模型和复杂模型没有太大的区别。本文可能的创新之处在于,根据已有的研究方向对基金业绩进行细分,讨论基金投资者在进行投资决策时会如何衡量基金经理的能力。进一步的,研究基金投资者的决策是否会受基金历史业绩影响,是否存在赎回效应,考察了基金规模和基金前十大重仓股比例是否对赎回效应有放大作用。