随着经济全球化的发展,跨地区资本的频繁流动使得企业间的并购重组活动也日益活跃。并购作为企业实现优势互补和有效整合资源的重要手段,是其快速完成规模扩张与自身成长的一条捷径。然而,并购是一种涉及众多问题和关系的复杂经济行为,其中,并购定价又是参与者最关心和最敏感的问题,只有定价合理才能满足并购双方的交易要求。目标企业价值评估作为并购定价的基础,是并购双方需要解决的首要问题。实务中,常用的并购估值方法均假定企业处于静态的经营环境中,该假设与现实经济中的实际投资决策存在严重的差异,因此,估值结果往往忽略了企业管理柔性和不确定性的存在,从而导致企业价值的低估。经营灵活性和不确定性的存在,实际上就是企业所拥有的期权。实物期权理论作为评估管理柔性和不确定性较为有效的方法,能够在一定程度上弥补并购估值传统方法的这种不足,基于实物期权理论的估值模型的引入对准确揭示目标企业价值有着重要的作用和意义。论文沿着“提出问题理论分析模型构建估值的计算与评价结论与建议”的基本思路展开研究。通过采用归纳、分类、模型构建、层次分析法以及比较分析等方法,并借助实物期权理论对惠而浦并购合肥三洋的估值问题进行了分析。论文各章节的主要内容和结论如下:第一章是绪论。阐述了选题的背景与意义、国内外相关研究现状、研究思路与方法以及研究内容与框架。第二章是并购估值相关理论概述。主要包括企业并购估值的传统相关理论和实物期权相关理论两个方面,具体包括传统并购估值方法的分类和特点、适用性和局限性以及实物期权的内涵、类型、特征等内容。通过本部分的介绍,为惠而浦并购合肥三洋的估值分析奠定理论基础。第三章是惠而浦并购合肥三洋基本情况介绍及定价分析。主要包括并购背景,主并企业惠而浦和目标企业合肥三洋的概况,并购过程以及惠而浦对合肥三洋的并购定价依据和定价存在的问题等内容。第四章是应用实物期权模型对惠而浦并购合肥三洋的估值分析。主要包括并购估值引入实物期权模型的必要性及可行性分析,模型的基本假设及构建,实物期权模型下目标企业价值的计算。研究发现:并购交易中,合肥三洋存在大量的实物期权。第五章是惠而浦并购合肥三洋的估值结果与评价。主要包括利用层次分析法确定分配系数,合肥三洋企业价值的确定,估值结果的比较与评价等内容。研究结果表明:运用实物期权模型对合肥三洋进行并购估值能够更准确地揭示其内在价值。第六章是结论与建议。首先,归纳论文的主要结论;其次,针对实物期权理论在并购估值等实务中的推广与应用提出相应的建议。通过研究发现,合肥三洋整体价值中蕴含着极大的期权价值,基于实物期权的估值模型能够更加准确地评估合肥三洋的价值,其结果更加符合企业在证券市场上的表现。