本文以1998～2010年沪深两市非金融类A股上市公司为样本，借鉴Dittmar等学者的目标现金持有回归模型和Tobin的Q投资回归模型，从现金持有水平的视角，研究了我国上市公司以超额现金持有为导向的财务弹性及其对投资产生的影响。研究发现，与非财务弹性公司比较，通过连续数年超额现金持有后取得财务弹性状态的公司，在实现预期投资时投资能力得以显著提高，总体资本支出增加14％;实现投资的资金来源于前期的高现金持有，而不是来源于债务融资与股权融资，现金持有量因此向目标现金持有量靠拢并接近零偏差;财务弹性公司表现出较低的投资-现金流量敏感性，更加不容易受融资约束所影响。　　本文创新点在于从现金持有的视角，以目标持有量为尺度界定财务弹性，研究以超额现金持有为导向的财务弹性及其对投资的影响;以目标现金持有动态回归模型和Tobin的Q投资回归模型，研究财务弹性与投资支出的关系。