资本市场错误定价对资源配置效率的影响

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我国资本市场在较长时期内存在股价背离其内在价值的现象,资本市场错误定价会影响企业并购融资、投资效率、管理决策、企业研发、创新发展等方面,错误定价通过对企业微观主体的影响,以微观主体为作用渠道,进而引起宏观资源配置效率的变动。研究资本市场错误定价现象,以充分发挥资本市场引导资源配置的功能,发挥错误定价的积极作用,抵制其消极作用,让资本市场有效服务实体经济。因此,研究错误定价现象对资源配置效率的影响十分具有必要性。本文首先对国内外资本市场错误定价对资源配置效率影响的理论基础和研究分析进行了梳理,其次,本文按照申银万国一级行业分类标准,将2008年—2018年上市公司数据整合处理为宏观行业数据,实证探究资本市场错误定价对资源配置效率的影响,以可操纵应计利润和全要素生产率为衡量指标。研究发现:资本市场错误定价对资源配置效率存在显著影响,并且错误定价对资源配置效率存在积极作用,股价高估和低估的影响具有不对称性,股价低估对资源配置效率具有正面作用。最后,本文为进一步扩大错误定价对资源配置效率的积极影响提出具体建议,优化资本市场结构;完善信息披露制度;提高投资者判断能力;提高风险管理水平;提高市场创新能力。但与此同时,我们也要注意到股价错估在一定程度上还具有消极作用,应充分发挥错误定价有利之处,抵制其弊,进而推动我国实体经济健康发展,宏观经济稳定运行。
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