自20世纪90年代以来,随着金融全球一体化的发展和各国金融管制的不断放松,国际资本流动规模表现出大幅度增长趋势。国际资本流动的涌入为各国,特别是发展中国家提供充足资金,引领国内贸易结构和产业结构朝合理的方向发展的同时,也给各国金融体系带来不安定因素。国际资本大规模流入东道国,导致国内资产价格泡沫化。当出现内外部冲击,该国经济恶化时,跨境资本会大量撤出,对金融体系稳定性造成严重影响,甚至引发金融危机。跨境资本流动与金融稳定之间紧密相关,跨境资本流动对金融稳定性的作用机制,以及如何采取政策措施以降低资本流动对金融稳定性的冲击,越来越受到管理者和学者的关注。本文以跨境资本流动对金融稳定的作用机制为研究重心,采取理论与实证、局部与整体分析相结合的方法。样本选择全球53个国家,包括27个发达国家和26个发展中国家,这些国家经济总量占全球经济总量的70%以上。文章研究内容及结论如下:第1章引言。包括研究背景与研究意义、研究内容、思路和方法、创新点与不足。第2章文献综述。包括国际资本流动对各国金融稳定性的整体性冲击、跨境资本流动对物价稳定的冲击、跨境资本流动对银行机构稳定的影响、跨境资本流动对股市稳定的影响四个方面。第3章是国际资本流动对金融稳定影响的现实和理论基础,包括:国际资本流入的定义、类型及近年来国际资本流动特征;金融稳定定义及评估;跨境资本流动与金融稳定性的理论模型——货币危机模型、开放经济下的宏观经济模型。第4章国际资本流动影响物价稳定性的研究。本章从两个角度进行分析,一是资本流入通过货币扩张,造成通货膨胀上升。国际资本大量流入通过提高外汇储备和外汇收入,增加基础货币投放,导致货币供应量增长,带来通货膨胀压力;二是国际资本流入刺激市场需求扩张,提高通货膨胀水平。国际资本大规模流入会使国内投资水平上升,并引起相应配套物资价格的上涨,从而诱发更多国内投资,最终可能造成整体物价水平的上升。本章以全球53个国家为研究样本,采用面板向量自回归模型（PVAR）进行实证分析。结论:国际资本流动对通货膨胀水平产生显著性影响;将一国总需求细分为居民消费、政府消费、投资、出口和进口五部分,国际资本流入主要通过居民消费、投资和出口三个渠道对总需求产生作用,进而影响物价水平。第5章国际资本流动对银行机构稳定性的冲击。本章以银行风险承担水平作为衡量银行机构稳定性的度量指标,研究跨境资本流入与银行机构稳定性之间的关系。通过文献研究发现,跨境资本流入对银行风险承担水平的影响机制受到银行异质性的影响。本章采用多门槛面板回归模型,依据复合异质性门槛值对样本银行进行三阶段嵌套内生性分组,实证结果验证了在银行规模、盈利性和资本金比率构成的银行复合异质性作用下,国际资本流入会对银行风险承担产生结构性影响。研究结论具体表述为:高资本金比率的银行,国际资本流入会提高其风险承担水平;中等资本金比率的小型银行,资本流入对银行风险承担的影响存在盈利性门槛效应;低资本金比率的银行,国际资本流入对银行风险承担的影响存在规模门槛效应。第6章为国际资本流动对股票市场稳定性造成冲击的研究,以各国主要股指收益率联动性作为衡量股票市场稳定性的指标。根据文献研究可知,在危机时期,国际资本流动能显著提高各国股市联动性,表现为国际资本的风险传染效应,渠道包括金融溢出和净传染。首先构建理论模型来深入探究金融危机时期,金融溢出和净传染对国际证券投资的影响;随后选取全球53个国家2001q1-2019q4期间的数据,运用动态系统GMM两步法实证检验两国经济发展状况的相对差异是否会改变国际资本风险传染渠道。研究结论具体表述为:若两国均为发达国家,国际资本可对股市联动性产生直接影响,国际资本的风险传染渠道包括金融溢出和净传染,净传染的作用要大于金融溢出,双边金融发展水平也产生正向作用;若其中至少一个为发展中国家,国际资本对股市联动性的直接影响可忽略,国际资本的风险传染渠道仅为净传染,金融传染不起作用,双边金融发展水平不产生作用;不论两国经济发展情况如何,双边贸易联系的加强均可提高两国股市联动性。第7章从整体角度来考察国际资本流动逆转对各国金融稳定的影响,包括三部分:第一部分是根据主成分分析法进行金融稳定状况指数的构建,选择的19个基础指标涵盖了宏观层面、微观层面和国际经济环境层面三个维度。第二部分根据金融稳定状况指数分析中国实际情况,并采用固定资产投资增速、货币供给、银行间同业拆借利率、存款与广义货币的比例四个指标,构建线性回归模型以验证金融稳定状况指数的合理性。第三部分考察国际资本流动逆转的影响因素,并基于构建的金融稳定状况指数,采用面板向量自回归模型实证研究资本流动逆转对金融稳定的冲击。研究结论:宏观经济层面,特别是私人部门信贷占GDP比例对中国金融稳定的影响最大,国际经济环境次之,微观经济层面对金融稳定的影响最小;国际资本流动逆转的影响因素主要包括逆转前期的资本流入规模、金融深化水平和政府预算平衡等,且各因素对发达国家和发展中国家资本流动逆转的影响存在差异;国际资本流动逆转主要通过经常账户传导渠道对金融稳定产生间接影响,汇率波动和资产价格波动的传导路径相对较弱。第8章在总结前文研究结论基础上,提出如何对跨境资本流动进行有效管理以实现金融稳定目标的政策建议。首先,各国监管当局应高度重视国际资本流动对金融稳定造成的冲击,将跨境资本流动的结构化管理纳入宏观审慎监管框架体系内,强化国际资本流动审慎管理与其他宏观经济调控政策之间的精准配合;其次,各国银行机构在经营过程中应结构性把握国际资本流入对银行风险承担的影响,构建差异化内部风险管控体系,动态适度调整经营策略以降低国际资本流入带来的冲击;最后,各国应根据自身经济发展情况,加快建立与之相匹配的资本账户管理机制,通过调整国内产业发展结构,建立有效防范市场恐慌情绪的相关机制和政府保障制度等措施降低国际资本市场风险传染,实现资本市场长期稳定发展。