有的学者认为，征收证券交易税会对股市的波动性产生影响。在我国，有些学者担心证券交易印花税率的下调将降低“噪声交易”的成本，从而使股市的波动性增大。本文选择了2001年11月16日我国证券交易印花税率下降幅度最大的一次税率调整进行了实证研究。本文的主要分析方法是方差相等检验和构建GARCH模型。最后的结果表明，在证券交易印花税率下降后30个交易日里，沪深两市A股收益率的波动性显著地减小了。随着时间的推移，在税率下降后45、60、75个交易日里，沪深两市A股收益率波动性的变化都很不显著。所构建的GARCH模型也显示，在较长时期里，证券交易印花税率的下降对股市波动性的影响也不显著。这种情况的出现可能是由于交易者在利好消息出台前进行了提前操作，或者是政府对股市监管的加强使违法、违规操作的机会成本增加等原因。我们提出的政策建议是：1．可适度调低印花税的税率，同时拓宽税基，实行“宽税基、低税率”；2．继续加强股市监管，维护股票市场长期、健康、稳定的发展。