自从美国经济学家Modigliani和Miller在1958年发表了著名的MM理论以来,资本结构一直受到学者们的广泛关注。关于企业资本结构的实证研究主要围绕着两个方面展开:一是资本结构与企业价值关系的研究;二是关于资本结构影响因素的研究。目前关于企业资本结构影响因素的研究,学者们主要从企业特征因素、行业因素、制度以及宏观经济因素等方面进行了探讨,很少有研究关注企业所处的外部环境对资本结构的影响。自古以来,腐败问题都是一种十分普遍的社会现象,党的十八大提出反腐倡廉建设以来,腐败问题更是引起了社会各界的关注。政府官员的腐败作为一种外部环境,会影响到企业的资本结构,一方面腐败会提高债权人无法收回投资的风险,使银行减少贷款数量或提高信贷标准,从而阻碍企业从银行获得信贷资金;另一方面腐败可以使企业通过行贿政府官员,进而干预银行的贷款决策,从而获得银行贷款。因此,理论上地区官员的腐败与企业资本结构之间可能正相关,也可能负相关。在中国从计划经济向市场经济转型的特殊制度背景下,实证检验地区腐败与企业资本结构之间存在何种关系?是目前需要深入探讨的问题。基于此,本文通过手工搜集2003-2015年我国各省、自治区、直辖市分年度的腐败案件立案数,并以此作为地区腐败程度的测度指标,从企业所处的外部环境出发对地区的腐败程度与企业资本结构之间的关系进行了深入的探讨。本文的实证结果表明:地区腐败程度与企业资本结构之间呈现非线性U型关系,即随着地区腐败程度的增加,企业的资产负债率呈现出先下降后上升的趋势。进一步分析发现,这种U型关系在非国有企业、高成长性企业以及现金持有量低于有息资产负债率的企业中表现得更加明显。本文的工作不仅将目前发达国家的研究拓展到了发展中国家,丰富了国内关于地区腐败对企业资本结构的影响研究,同时对企业权衡外部环境与资本结构决策有一定的借鉴意义。