所谓资本运营，就是通过多种手段将资本进行循环周转，实现最优配置以获得价值增值的一种经营方式。近年来，作为西方经济学理论与中国实践相结合的产物，资本运营在国内企业中悄然兴起。　　资本运营的风险是指资本运营主体在资本运营过程中，由于外部环境的复杂性和不确定性，导致资本运营失败或使资本运营活动达不到预期目标造成损失。在市场经济条件下，资本运营是企业经营战略的根本性变革，资本运营的关键是选择那些能使资本得到迅速扩张、有效积聚和最优配置的资本运营模式。资本运营的过程并非一路平坦，相反充满了风险。　　本文选择了康恩集团有限公司作为研究对象，该企业在成长的过程同样面临着风险的考验。企业要进行高层次的资本运营，扩大企业规模、调整产品结构、增强核心竞争能力，不得不面对许多不确定因素和困难。本文主要对康恩集团资本运营的风险评估进行了研究，一方面从发行市场风险、外部环境、自身情况、财务风险和收购风险五个纬度分析了该企业资本运作下一步面临的主要问题和风险，另一方面建立了风险综合评估模型进一步对上述风险进行数字化衡量，以揭示其内在运行的机理。　　基于研究目的和内容的考虑，本文的创新点在于:　　1、目前国内外学者对资本运营风险的研究基本上是从项目风险角度进行的，而对资本运营主体的考虑较少，而本文对主体进行了分析和研究，并对风险进行了完整、系统的评价。　　2、本文运用了模糊数学、AHP的相关理论建立了风险综合评估模型。特别是，目前多层次模糊综合评价模型多是采用二层评价，而本文进行了三层评价，对将该方法用于更加复杂的指标体系的情况做出了进一步探讨，使研究更具有科学性、系统性、创新性和可操作性。对于模型计算的结果用相应的比较参数进行加权等级量化，以使各个风险因素的风险程度更加直观，为对企业的建议提供支持。　　3、本文参考大量的文献资料，提炼总结，风险的度量方法由非定量的主观判断阶段加以数学分析走向数据化，力图改进评估模型。本文虽是对康恩（集团）进行研究，但其所采用的方法和模型都普遍适用于此类问题。　　本文研究总体思路是理论联系实际，在运用管理学、经济学、模糊数学、运筹学的各种理论的基础上，建立科学的评价指标体系，并运用适当的评估模型度量风险的大小。全文共分五个章节，具体内容如下，总体研究框架见图1-2。绪论→选题背景→研究目的→研究思路→康恩资本运营概括→企业情况→SWOT分析→资本运营方案→资本运营中的问题→风险分析→康恩风险分析→风险评估→选择风险评估方法→建立模型→综合评估→对策建议→具体对策→总结图1-2本文研究的基本思路和主要内容　　第一章，绪论。首先，介绍了文章的选题背景。资本运营作为企业发展过程的最高层次的运营形式，它的风险程度与企业的健康发展息息相关，关于此类论题的研究倍受关注，论文选题缘由也因此而来。接着介绍了论文的研究目的、意义、研究的总体思路和框架结构。　　第二章，康恩资本运营概述。该章首先介绍了康恩的基本情况，接着用SWOT法对企业战略做出分析，揭示了企业资本运营的动因，对企业具体资本运营方案作了详细剖析，总体上分为四个步骤:　　步骤一:2005年底之前，完成公司的股份制改造，改变原有的民营独资企业性质，推动现代企业制度的建立。　　步骤二:2006年初，公司业务重组，成立康恩集团有限公司，旗下康恩油田、康恩化工两个子公司。　　步骤三:2006年6月，为培养新的增长点，通过并购成立康恩农业子公司，快速进入新兴的绿色农业行业。　　步骤四:2007年，为解决企业实行差异化竞争战略（油田化工产品）、多元化发展战略（胡萝卜汁产品）带来的资金周转困难，拟选择其子公司康恩油田在新加坡S股市场发行股票上市融资。　　针对以上步骤，在章节最后提出了康恩资本运营中遇到的问题。　　第三章，康恩资本运营风险分析。解决这些问题的落脚点是:要考虑到资本运营过程中所要遇到的风险，对风险进行评估，预防和控制，从而保障企业方案的顺利实施。本章从五个方面对康恩资本运营风险作了分析，即:发行市场风险、外部环境风险、自身情况风险、财务风险、收购风险。　　发行市场风险　　社会经济环境风险　　因为，康恩的资本运营是跨国资本运营，所以发行市场所在国的社会环境是企业选择方案应优先考虑的因素。考察经济环境风险可以借鉴金融风险、购买力风险和经济波动风险等指标。　　资本市场风险　　主要考察资本市场规模、健全程度、融资能力、再融资能力四个方面。通过考证，虽然，新加坡S股市场交投不活跃，市盈率低，募集资量小、融资、再融资能力弱。　　中介机构风险　　因为康恩公司的上市委托某国外中介机构，所以运营中也存在着中介机构风险，首先存在中介的能力风险，再者是资信风险。　　外部环境风险　　社会经济环境风险　　政策法规风险　　行业发展环境风险　　行业竞争。康恩的大部分油田产品面临着激烈的行业竞争风险。　　行业成长程度。从康恩的实例看，公司主导产品与石油行业的状况休戚相关。　　自身情况风险　　公司自身经营情况主要指康恩公司的企业规模、经营运转、管理水平、组织形式、规章制度等方面的建设情况，保证这些方面的良性运转，对于企业的健康发展，具有重大意义。　　经营风险　　主要描述的是企业的企业规模、产品状况、管理水平、核心技术与研发能力等基本情况。本文认为，康恩在产品结构、原材料、销售区域、销售方式、技术研发等方面存在一定的风险。　　组织制度风险　　它是指由于组织制度、约束机制、激励机制等方面的缺陷造成的风险。　　组织文化风险　　康恩的企业文化主要是一种白手起家的创业精神，集中体现了企业从无到有、从小到大的艰苦创业和奋斗的豪情。但是随着企业的不断成长，企业文化应该与时俱进，不断增添反映时代特点和企业发展实践需要的文化精髓。　　财务风险　　本文把财务状况单独作为一个风险类别，从获利能力、偿债能力、社会效益、运营状况等方面着手考虑。对于康恩而言，目前公司的高负债率，具有一定的风险，而且新产品预期前景良好，但也存在巨大风险。如果操之不慎，会造成企业巨大损失。其运营中也存在资金周转的风险。该公司产品主要销往石油开采行业，应收帐款较多;新技术研发所需资金较多;目前，财务杠杆较大，融资能力有局限。公司资金周转出现一定的压力。另外，公司一直埋头于自身的发展，对社会公益事业并不热衷，企业的影响力不大。　　收购风险　　康恩为涉足新市场，选择了鑫庆，这个收购企业的过程自然也包含着风险。主要是收购企业的风险和整合风险。　　第四章，康恩资本运营风险评估。先对国内外评估资本运营风险的理论作了简要回顾，并分析了各种理论方法的优点和不足。文中指出，基于这些理论方法的自身的缺陷和康恩公司的实际情况，本文认为只有风险模糊评估法具备一定的可行性。在此基础上，本章借鉴相关理论，参考相关文献研究成果，再结合企业风险实际情况来进行风险因素分析;在第三章分析的基础上，从发行市场、外部环境、自身情况、财务和收购五个方面可以对康恩的资本运营风险指标体系进行着手选择和建立;通过调查公司内部合计20人，对所调查的因素进行等级评判，再对评判结果进行统计，依据专家评分建立判断矩阵并确定评价指标权重;最后建立风险模糊综合评估模型，力求客观全面科学评估资本运营风险。　　如上图所示，风险总体评估67.8155，发行风险P1=80.8306，外部环境风险P2=62.9386，自身风险P3=65.9423，财务风险P4=69.18，收购风险P5=64.9309。　　结论:康恩的总体运营风险属于一般等级，但具体考察每个环节，其发行市场风险较大。另外，财务状况的风险也应注意。总的来说，康恩的资本运营具有一定的可行性。　　第五章，康恩资本运营对策建议。综上所述，本文对康恩集团有限公司的资本运营方案从下面几个方面提出具体建议，供企业决策层参考:　　规避发行市场风险　　应对公司外部发展环境中的风险　　应对公司自身情况存在的风险　　应对财务风险　　规避收购风险　　本文研究的目的在于帮助康恩集团有限公司规避和预防风险，选择正确的风险评估手段，辨析资本运营过程中存在的各种风险因素，探索如何改善企业的运作和管理的途径，为提高企业的运行效率和投资的成功率提供支持和参考意见。