我国游戏玩家群体不断壮大,游戏市场不断扩大,游戏已经深入到每个人生活中,游戏经济也已经成为经济的重要组成部分,尤其是在新冠肺炎疫情冲击下,游戏产业卓越的抗风险能力得到了市场的一致认可,游戏公司的股价纷纷大涨。但游戏经济作为虚拟经济,其经营较少涉及实体产品,使得游戏公司的各类经营、财务数据容易被操纵,而且游戏行业内各大游戏公司创始人普遍为公司大股东,极易滋生大股东违法行为,天神娱乐、恺英网络均因为大股东的不法行为发生暴雷。因此关注游戏行业内的大股东利益侵占问题有着充足的现实意义。为了解决大股东利益侵占等公司治理的问题,我国引入了独立董事制度等多种外部机制以改善公司治理情况,债务工具就是其中一种重要手段,可以一定程度上制衡大股东利益侵占问题。但是债务工具分类复杂,不同品种、不同期限的债务对于公司治理的实际作用机制和治理效果参差不齐,一直是学界关注的课题。而且各类因素还影响着公司债务结构,例如游戏行业受到国内政策的严格监管,游戏想要在国内上线收费运营,必须需要申请到游戏版号,游戏版号政策的变动无疑将会深刻改变游戏行业的方方面面,自然也影响着游戏公司的债务结构,这一因素无疑是传统债务结构研究中少有提及的。因此十分有必要研究游戏版号限制政策下游戏公司的债务结构如何调整,同时调整后的债务结构能否更进一步抑制大股东利益侵占。考虑到债务结构的影响因素及治理效应,债务结构对大股东利益侵占抑制作用二者紧密关联,本文在对国内外相关研究进行了文献和理论的回顾梳理后,选择了一个以前研究较少涉及的研究方向进行完善,研究了版号限制政策下游戏公司的债务结构如何调整,同时调整后的债务结构能否更进一步抑制大股东利益侵占,并做出了如下理论分析:版号限制政策严重冲击了游戏行业,使得游戏公司现金流压力进一步扩大,公司成长性受到影响,股价下滑,财务风险进一步扩大,这一情况发生后,债务人和债权人均做出相应反应,最终改变了公司债务结构。改变后的债务结构,通过不同程度的监督和财务困境效应,最终影响着大股东利益侵占。本文选取了A游戏公司作为案例研究对象,分析了版号限制政策对于A游戏公司财务状况的影响,其后债务结构的变化,以及最终调整后的债务结构对于大股东利益侵占的抑制作用,最终明确了版号限制政策、游戏公司债务结构与大股东利益侵占三者之间的关系,得出了如下结论:版号限制政策下,A游戏公司的经营状况大幅恶化,面临着更高的股价风险、财务风险和融资约束。面对上述情况,债务人采取了扩大银行债务融资规模、缩短债务期限、引进更多合作银行等措施,而债权人尤其是银行债权人以直接推出、要求更小的债务规模、更短的债务期限等手段来控制自身风险。债权人和债务人的行为选择,最终改变了A游戏公司的债务结构,具体转变包括银行债务成为主要债务、继续以短期债务为主但单笔借款期限缩短、质押借款和抵押借款占比上升等。变化后的债务结构由于监督效应和财务困境效应发挥程度不同,对于大股东利益侵占抑制程度并不一致,调整后的债务工具和债务布置结构对于大股东利益侵占的抑制作用有一定改善,而调整后的债务期限和债务优先结构对于约束大股东利益侵占行为无明显改善。依据上述理论及案例分析,本文提出了如下建议:有关部门在保持版号等政策稳定性的同时加强政策引导,发挥债务结构对大股东利益侵占抑制的积极作用;提升银行监督能力,增强债权人监督机制,健全债权人保护体系,完善信息披露、破产等机制,让银行等债权人权利行使得到充分保证,探索更适合游戏产业的需要进一步研究适合产业的信贷政策;完善游戏公司内部治理结构,建立股权制衡机制,提升公司治理水平,从内部抑制大股东利益侵占。