投资者是公司的主要外部环境要素,公司的增发决策难以避免受到投资者方面的影响。本文选取2007-2014年宣告公开增发或者定向增发的沪深A股公司为样本,研究了投资者情绪对公司增发决策的影响,即探究投资者情绪能否影响公司增发类型的选择和增发行为(增发规模、大股东参与定向增发时的认购方式)。并进一步地将投资者情绪分为高低两组,从投资者情绪角度探究不同增发类型的公告效应之间是否存在差异及其原因。研究结果表明大股东的确存在攫取私人利益的动机;表现在增发决策中其利用自身的信息优势,投资者情绪越高涨,公司越倾向于选择公开增发和大规模的发行(公开),以转移股价被高估的风险或者实现“二元股权结构”的圈钱企图;而投资者情绪越低落,公司越倾向于选择定向增发和大规模发行(定向),以最小化稀释自身控制权和获得最大的公司成长收益;并且当大股东参与定向增发时,为降低投资者情绪高涨导致的认购风险,其会倾向于采用非现金资产认购新股。最终体现在资本市场中:投资者情绪高的时候,定向增发的公告效应要高于公开增发的公告效应,而投资者情绪低的时候,二者没有显著差异。