对基础设施需求的日益增加推动了PPP(Public-Private-Partnership)模式在中国不断推广,各部委出台一系列政策鼓励地方政府采用PPP模式进行基础设施建设。当PPP项目完成建设并成功运营时,项目公司将可能会进行再融资,届时私人部门将会面临再融资决策问题。本研究通过实物期权方法建立PPP项目私人部门再融资决策模型,对PPP项目再融资期权以及违约期权量化分析,研究了PPP项目收益型再融资边界以及融资关闭时、再融资时最优债务水平。研究发现:(1)收益型再融资边界与再融资收益总量成负相关,与公共部门分配比例成正相关。(2)违约边界与债务水平、市场利率、运营成本及所得税税率正相关。(3)再融资后最优债务水平与现金流水平正相关,与运营成本、项目转移损失率负相关。存在与项目特点相匹配的理论贷款成本r*(μ,σ,X,f),当再融资利率小于r*时,再融资利率越高最优债务水平越高;当再融资利率大于r*时,再融资利率越高最优债务水平越低。(4)融资关闭时项目最优债务水平与融资关闭时项目贷款利率负相关,与预期再融资利率、再融资成本正相关。最后,使用再融资决策模型对算例进行分析,对模型结果进行了验证。通过算例发现,现金流波动率越低再融资最优债务水平越高,现金流增长率越高再融资最优债务水平越高、项目匹配利率水平越低。现金流波动率越低融资关闭时最优债务水平越高;现金流增长率越高融资关闭时最优债务水平越高,但随着融资关闭时贷款利率的不断升高,不同现金增长率对应的最优债务水平差额逐渐减小。本研究通过基于实物期权的模型将PPP项目未来再融资的灵活性量化,可为私人部门进行PPP项目再融资以及再融资前后的债务水平的决策提供理论支持,促进PPP项目更好地运营。