自2005年启动以来,欧盟碳排放交易体系(EU-ETS)已成为世界上最大、最活跃的碳排放交易体系,也给中国建立碳排放交易体系提供了经验与思路,具有宝贵的借鉴与启示意义。其发展阶段先后经历了3个阶段,分别为试验阶段(2005年—2007年)、京都议定书阶段(2008年—2012年)和后京都议定书时代(2012年—2020年),经过3阶段的发展,该交易体系的交易数量和规模都大幅度增长,但与其规模数量相对应的碳排放衍生产品的定价方法研究却比较稀缺和落后,故本文针对碳排放市场期货期权定价这一匮乏领域做了研究,特别是针对新的后京都议定书时代的定价问题进行了一系列探索,从理论和实证两方面入手,运用欧洲气候交易所(ECX)和欧洲能源交易所(EEX)的EUA日交易数据验证碳排放交易市场中的参与者是否可以通过持有EUA现货来获得便利收益。具体就是运用持有成本理论根据交易价格来计算便利收益,并与风险溢价模型相结合从理论说明便利收益是市场参与者持有现货获得的收益,是期货合约持有者不能实现的利益,这些利益是由于商品的稀缺性所产生的价格波动的额外风险溢价;并根据便利收益的期权特性对其进行假设猜想,运用实证方法对假设进行验证从而证明猜想的正确性,实验结果还显示:便利收益的期权特性对市场参与者实施灵活的交易策略具有重大意义;为了预测未来期货价格走势,我们根据便利收益的交换期权特性运用修正的Margrabe交换期权定价模型对其进行定价,从结果中可以看出来交换期权的价值与便利收益极为接近,从而说明交换期权定价的正确性,当交易者采用灵活的交易方法,在期货和现货中间进行相互转换时所产生的便利收益,便可根据此定价模型方便地计算出其估计值,从而预测未来碳期货价格,采取相应的交易策略买入现货或者期货合约。也从各方面分析了EU-ETS市场中定价机制所存在的问题,从而在我国建立碳排放交易体系时可以从中取长补短。本文的研究意义在于运用科学的方法使市场参与者即使在现货和期货价格变化频繁的市场上,也能掌握碳排放金融产品价格及其便利收益的变化趋势,有利于交易者根据其变化趋势理性地做出合适的交易策略,实现对碳排放金融产品的套利收益,规避市场风险,抑制市场中出现“暴跌”或“暴涨”不正常价格变化现象的发生,使碳排放金融市场有序合理的持续发展,提高定价效率,为投资者制定理性的投资策略提供了坚实基础,也对中国建立发达完善的碳排放交易体制具有借鉴启发作用。