本文首先以沪深两市在2003年至2007年进行股权再融资(增发和配股)的上市公司共236个有效样本为研究对象，通过建立回归方程来分析进行股权再融资的上市公司发生募资投向变更行为的动因。结果发现，在控制了行业、公司的资产负债率和净资产收益率之后，公司的规模、闲置资金的规模和总资产增长率会对变更行为产生显著的影响。即公司的规模越大，变更募资投向的可能性越小；公司闲置资金的规模越大，变更募资投向的可能性越大；公司的资产增长率越高，变更募资投向的可能性越小。其后，本文又以信息含量的基本理论为基础，选取了在2003年至2007年发生股权再融资募资投向变更的所有公司共106个样本数，利用事件研究法实证分析了募资投向变更公告的市场反应。研究表明，在公告时窗内(-10，10)，只有-3和4两天平均超额收益率是显著低于0的，此外，在前后各10天的时间窗口里，还有15天的平均超额收益率是低于0的，但是不显著，说明上市公司变更募资投向的公告披露还是带来了一定的负面影响，只不过单日影响不够显著。而从累计平均超额收益率来看，在21天的时间窗口里，CAR都是低于0的，说明总体上募集资金投向变更公告还是给上市公司的股价带来了显著的负面影响。