1990年代以来，全球经济格局发生了深刻的变化。中美两国作为发展中国家和发达国家中经济增长速度最快和经济总量最大的国家，已经无可争议地确立了作为全球经济增长主要动力的地位。然而，中美两国经济在推动全球经济快速增长的同时，也呈现出严重的失衡。由于中美经济关系的失衡在很大程度上反映了全球商品与资本流动的特征，因此，中美经济关系失衡已经成为全球经济失衡的重要推动力量与典型代表。全球金融危机爆发后，中美经济关系失衡问题变得更加复杂。事实上，中美经济关系已经从一般意义上的双边贸易关系和投资关系，转变为“贸易国家”与“金融国家”之间的关系。而推动这一转变的是国际货币体系和中美两国金融领域发生的深刻变化。在这些金融因素的影响下，中美两国之间形成了新的国际分工格局，进而引发两国贸易关系和投资关系的失衡不断加剧。为此，本文从金融视角对1990年代以来中美经济关系失衡问题进行深入的研究，具有重大的理论意义和现实意义。　　 本文分为7章。第1章为导论，本章阐述了选题的背景与意义；梳理和评述了相关文献；说明了本文的结构安排与研究方法；指出了本文的创新之处与存在的不足。　　 第2章为中美经济关系的发展与失衡。1990年代以来经济、金融全球化迅速发展，对全球经济产生了深刻的影响。中美两国以不同的方式积极参与和推动了经济、金融全球化，并对国际分工和全球贸易格局产生了重大影响。中国参与经济、金融全球化的方式表现为：首先，中国逐渐成为外商直接投资的主要流入国之一；其次，中国在国际分工格局中确立了低附加值制造业的“世界工厂”地位；再次，中国主要作为出口贸易大国参与经济、金融全球化进程；最后，外汇储备迅速增长，中国日益成为对外投资大国。而美国参与经济、金融全球化的方式则表现为：首先，其产业结构升级推动了全球产业转移与调整，进而改变了国际分工格局和全球贸易关系；其次，美国是全球最为重要的外国直接投资来源国之一；再次，美国主要作为进口贸易大国参与经济、金融全球化；最后，美国凭借美元的核心货币地位与发达的金融市场，成为全球最大的证券投资流入国。在参与经济、金融全球化的过程中，中美双边贸易关系迅速发展、投资关系日益紧密。与此同时，两国在贸易和投资领域的失衡也不断扩大。中美贸易关系失衡表现为美国积累了巨额的对华贸易逆差，而中国则积累了巨额的对美贸易顺差，两国之间贸易的依存关系存在显著的非对称性，这突出地表现为中国对美国的出口依赖远远大于美国对中国的进口依赖。中美投资关系的失衡则主要表现为中美投资结构的失衡，一方面美国对华进行了大量的直接投资，而中国则对美进行了大量的证券投资；另一方面，中国对美证券投资主要集中在债券等低风险金融资产，而美国对华的证券投资则主要以股票等高风险金融资产投资为主。双边投资关系的失衡导致中国对美债权迅速扩大，不断强化中国作为对美最大债权国以及美国作为世界最大债务国的地位。而且，中美两国之间的投资依存关系也存在较强的非对称性。中美经济关系的失衡主要表现为中美两国之间的商品-资本双循环。　　 第3章为中美经济关系失衡的成因：基于金融视角的分析。国际货币体系的演进经历了金本位制、布雷顿森林体系以及牙买加体系或美元本位制三个时期，各个时期的国际货币体系都在不同程度上存在“中心与外围”格局。在美元本位制下，美国掌握着金融霸权而成为“金融国家”；作为外围国家的中国则成为“贸易国家”。中美经济关系已经从一般意义上的双边贸易关系和投资关系转变为“贸易国家”与“金融国家”之间的关系。美元本位制所导致的“金融国家”与“贸易国家”这一格局从根本上决定了中美两国的经济和金融发展模式，其结果必然引发双边贸易关系与投资关系的失衡。更为重要的是，在美元本位制下，中美经济关系失衡存在自我强化的机制并使传统的汇率政策在一定程度上失效。中美两国的金融发展存在显著差异，中国在金融开放程度、金融结构以及金融效率等方面依然远远落后于美国。这一差异在很大程度上促使两国国内储蓄-投资失衡，并在一定程度上主导了国际产业转移的方向，进而决定了两国在国际分工中的地位，从而导致中美贸易关系日益失衡；而两国金融市场发展程度的差异，则通过影响资本流向和方式导致并强化了两国的投资关系失衡；中美金融联系（即利率水平的趋同）也在一定程度上导致了两国经济关系的失衡。实证研究的结果表明，金融发展差异与中美经济关系失衡正相关，即中美两国的金融发展差异的扩大或缩小，会导致双边经济关系失衡的加剧或缓解。　　 第4章为中美经济关系失衡的可持续性。由于美元本位制是导致中美经济关系失衡的根本原因，因此，其可持续性在相当程度上决定了中美经济关系失衡的可持续性。事实证明，美元本位制是全球流动性过剩和全球金融动荡的根源。其不仅直接引发了全球流动性过剩，而且美国的扩张性货币政策还通过贸易和投资等渠道使流动性过剩不断向“贸易国家”蔓延；美国的过度金融创新也是促使全球流动性过剩的重要因素。此外，美元本位制还加剧了全球长期利率的波动、加速了国际资本流动并加剧了金融风险的全球扩散。因此，美元本位制不仅导致了中美经济关系失衡，而且还对全球经济产生了严重的负面影响。从长期来看，现行国际货币体系的改革是一个必然趋势，由此决定了美元本位制的不可持续性；但在短期内，维持美元本位制的因素仍将发挥作用，进而使美元本位制得以持续。这也决定了中美经济关系失衡的可持续性问题，即短期持续和长期调整。1990年代以来，美国逐渐形成了发达的金融体系与国内产业结构升级相互促进的金融发展模式。这种自我增强型的金融发展模式虽然能够不断强化美国的金融优势，但最终将导致金融发展与实体经济的背离，并诱发系统性风险。本轮全球金融危机过后，美国必将收缩金融部门，重新重视实体经济部门的发展。而2005年以来，中国金融部门的改革与发展逐步加速，在金融部门的开放程度、金融结构以及金融效率等方面都取得了突破性进展，并且在可预见的未来可能继续保持较快的发展。因此，从长期来看，中美两国金融发展差距的逐步缩小将有利于中美经济关系恢复平衡，同时也说明中美经济关系失衡在长期内是不可持续的。　　 第5章为全球金融危机下的中美经济关系失衡。美国次贷危机大体上经历了爆发、流动性短缺、信贷紧缩以及实体经济遭受冲击四个阶段；2008年9月，美国次贷危机演化为全球金融危机。美国联邦储备委员会的货币政策失误，全球经济失衡及由此引发的全球流动性过剩，以及美国的过度金融创新与金融监管缺位，是酿成危机的主要原因。从本质上看，本轮全球金融危机是虚拟经济过度膨胀的结果。全球金融危机的爆发对中美经济关系失衡产生了重大的影响，并促使其发生变化。首先，美国实体经济的衰退引发了进口需求的全面下降，导致其对华进口规模下降；其次，美国政府开始调整贸易政策并不断利用贸易保护主义限制进口，中国由此成为美国贸易保护主义的最大受害国；再次，由全球金融危机引发的流动性紧缩，为调整中美投资关系失衡提供了机会，中国适度调整了对美投资结构；最后，美元汇率的大幅波动加剧了中国巨额美元储备资产的汇率风险，中国货币当局必然会积极采取措施调整当前的对美投资关系失衡。在后危机时代，中美经济关系失衡的调整受一系列因素的影响和制约：首先，美联储的宽松货币政策及退出时机。目前中国政府采取何种方案调整中美投资关系失衡，在相当程度上取决于美联储的货币政策走向。其次，中美两国的经济结构调整。一方面，中国扩大内需的政策将有利于其削减经常账户盈余；另一方面，美国居民消费水平的持续下降与储蓄率的提高也会在一定程度上削减其经常账户赤字，并降低其对国外资本的依赖。再次，现行国际货币体系的改革。美国将不得不在国际货币体系改革等重大问题上，更多地听取发展中国家的意见；从长期来看，中美经济关系失衡必将面临调整。最后，人民币国际化进程的加速。人民币国际化进程的加速会对美元本位制形成冲击，并有利于缓解中美经济关系失衡。然而，中美经济关系失衡的调整将是一个长期的过程。　　 第6章为中美经济关系失衡与中国经济金融发展战略转变。中美经济关系失衡对中国经济发展产生了重大影响。从贸易层面来看，中美经济关系失衡延缓了中国的产业结构升级并加剧了贸易摩擦；从投资层面来看，中美经济关系失衡加剧了中国实体经济发达与金融经济落后的矛盾；从金融层面来看，失衡使中国的货币政策和外汇储备管理陷入困境，并导致人民币汇率问题的政治化，这无疑将极大地增加中国改革汇率制度的压力，并加速后危机时代中国经济结构调整的步伐。为此，中国应当积极转变和调整经济金融发展战略，实现可持续发展。从经济发展战略的转变来看：首先，应当转变现行的依靠政府投资和出口拉动经济增长的方式，并从加快社会保障体系建设和稳步提高人均可支配收入两个方面刺激国内消费需求；其次，转变当前的以出口低附加值的加工制造业产品为主的贸易战略，大力发展高端制造业和服务贸易；最后，积极调整和转变现行的引资战略并逐步扩大对外直接投资。从金融发展战略的转变来看：首先，通过完善法律和监管体系等措施进一步促进资本市场发展。其次，加快人民币汇率形成机制改革，即在加快国内经济结构调整速度的同时，将人民币兑美元汇率进行一次性小幅升值，然后在一个合理区间内参考一篮子货币自由浮动；与此同时，加强与美国的战略对话与合作，以减轻改革的外部压力，为国内的经济结构调整争取更多的时间。最后，通过与周边国家开展货币互换合作、积极推进国内相关领域改革、参与东亚货币合作与国际货币体系改革以及建设离岸人民币市场等方式，稳步推进人民币国际化。　　 第7章为全文的主要结论。