近年来我国并购重组市场发展迅猛,2013年并购浪潮时,众多上市公司在影视传媒行业进行多次高溢价并购,于2015年达到顶峰。影视行业并购存在高盈利但难估值的特点,并购协议中的业绩补偿承诺成为降低并购失败风险、保护投资者利益的重要手段,但似乎并未达到足够理想的成效。2018年多为业绩承诺期的最后时点,多家影视传媒上市公司业绩纷纷“爆雷”出现巨额亏损,有些公司则是选定业绩承诺“精准”达标之后。标的方到承诺期结束后才显示出业绩下滑的不良业绩,此时无需因业绩不达标而支付补偿金,又将并购风险留给其他投资者。而此时作为选定标的方作为跨行业并购对象的并购方,无作为并纵容标的方的利益侵占行为,甚至出现参与利益输送的严重行为。针对该现象,本文梳理相关文献,运用相关理论,分析了我国影视业并购与业绩对赌的现状,阐述了我国影视业的并购特征,并以典型案例——北京文化并购世纪伙伴为研究对象,对其2014年实施并购并签订四年的业绩承诺,至2017年精准完成业绩承诺但承诺期后业绩急速变脸的现象展开研究,运用事件分析法并结合相关财务指标分析北京文化实施并购后的短期绩效与长期绩效,全面探讨业绩承诺期后业绩下降的成因。研究结果表明,业绩承诺能起到短期的保障效果并给公司带来短期超额收益,但对长期效益无太大效果;由于政策红利和同伴效应刺激并购方发起高溢价并购,加上业绩承诺与评估方法的局限性,加强了业绩承诺与估值的高水平;标的方履约期间“低兑现”与“精准达标”的业绩特征预示了并购方想要通过利益输送获取并购补偿的动机,加上承诺期后期缺乏核心竞争优势和母公司管理失职,导致了标的方世纪伙伴与并购方北京文化业绩承诺期后的业绩变脸,致使并购最终失败,使得企业发展与中小股东利益受损,严重阻碍了证券市场的稳定发展。为防范并购中业绩承诺期后业绩变脸的风险,上市公司可结合earn-out条款,完善对赌协议,加强承诺期内监督,完善承诺期后责任承担机制。监管部门要进一步健全相关法律,加强中介机构责任承担,增强企业信息披露。另一方面,中小股东也应进一步提升风险防范意识,提高参与公司经营管理的意识。