建设创新型国家、推进供给侧改革与培育经济发展新动能作为近年来国家致力于追求的目标,有效地促进了我国企业创新活动的发展进程,我国企业的研发强度(研发经费与主营业务收入之比)正呈现逐年递增趋势。同时,从经典经济学理论的角度来看,创新也是推动经济增长与社会发展的关键性因素。创新活动本身所具有的资金投入量大、投资周期长、投资风险高、投资收益不确定且滞后等特点,使其与其他企业活动存在较为显著的区别。也使得“搭便车”等外部性问题以及信息不对称问题在企业创新活动中体现得更为明显。这些因素往往导致企业创新投资不足,企业创新活动的社会回报较其私人回报处在较低的水平,进而导致企业创新活动难以达到社会最优投资水平。因此,企业的创新行为一直受到学术界的关注。如何促进企业创新,提升企业创新的效率也成为了学术研究的重要主题,越来越多的研究将其研究视角从国家层面的创新活动转向更为微观的层面,即关注哪些因素会影响企业的创新投资。从以往的研究来看,企业创新活动会受到宏观和微观多种因素的影响,宏观因素主要包括市场环境、宏观政策等,微观因素主要包括企业本身的特征及公司治理等。而随着行为金融学的发展,投资者非理性因素对公司经营决策的影响逐渐成为公司金融领域的研究热点。企业作为市场的重要参与者,市场投资者情绪对于企业创新活动的影响不可忽视。从现有的理论研究成果和历史上典型的经济事件来看,公司的股票价格会受到市场中投资者情绪的影响而偏离其基本价值,而企业的投资活动也很可能会受到市场中投资者情绪的影响。针对这一问题的研究大多使用行为金融的一般分析逻辑,在研究投资者情绪与企业投资活动的过程中将投资决策看作是一种理性决策。然而,事实上,市场投资者和企业管理者的有限理性经常是共存的,市场中的投资者情绪也可能藉由干预和影响企业管理者的非理性的心理进而介入企业投资决策。因此,站在行为金融学的角度关注投资者情绪对企业创新活动的影响的研究尚且不足,更鲜有研究将投资者与管理者的非理性因素均纳入研究框架之中。由此,本文以2013-2018年我国A股上市公司混合截面数据为基础,从行为金融的角度重新审视了企业创新产出与企业创新投资之间的关系,实证检验了投资者情绪对公司创新产出与创新投资关系的影响。结果表明:投资者情绪和以往的创新产出分别对创新投资具有显著的正向影响。同时,投资者情绪对企业创新投资具有(负面)缓和作用。此外,我们还发现,市场中的投资者情绪会通过影响企业盈利能力来影响企业创新投资水平。对于具有不同盈利能力的公司,盈利能力较高的公司在企业创新活动的投资决策中受投资者情绪影响较小,即企业盈利能力的提高能够有效地对投资者情绪给创新投资过程中带来的非理性因素进行矫正。本文的结论拓展了企业创新研究的视角,丰富了行为金融理论在企业投资中的研究范畴。